2045 社服交运行业2020年投资策略研究报告(23页).pdfVIP

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2020-06-07 发布于上海
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目录 1 免税：政策催化大年，“新零售”赋能驱动长期效率提升 2 机场：非航免税平滑产能周期，长期成长空间可观 3 航空：供需优化，“困境反转”驱动均值回归 4 景区：关注边际变化证券研究报告 3 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明免税：政策催化大年，“新零售”赋能驱动长期效率提升 ◼ 中国免税业仍处于成长阶段中国免税品整体销售规模占全球比重仅为7.8% ；我国居民在境内的免税购物渗透率在10-23% ，远低于邻国韩国。图：中国免税业增速高于全球（十亿美元）图：中国免税业占全球比重仍然较低中国免税业销售收入（左轴）全球免税业销售收入（左轴） 10% 中国占世界免税业比重 80 50% 增速（右轴）增速（右轴） 8% 7.3% 7.8% 6.7% 6.3% 60 30% 6% 5.2% 5.5% 4.5% 40 3.6% 4% 3.0% 2.6% 10% 20 2% 0 -10% 0% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 资料来源：公司公告，民生证券研究院资料来源：公司公告，民生证券研究院图：中、韩居民境内不同渠道免税购物渗透率对比