工业机器人行业专题：进入全面普及,中国机器人的危与机.doc

2016 年 04 月 06 日 证券研究报告 高端装备系列报告(一)——工业机器人行业专题 中小市值和新三板行业研究 本报告的主要看点： 1. 参照日本机器人产业发展 进入全面普及，中国机器人的危与机 历 程 ， 对 比 当 前 行 业 特 征，提出中国机器人产业 基本结论 进入全面普及期。 2. 从产业链上中下游剖析行 业面临的机遇和挑战，以 及投资机会。 3. 探讨未来 10 年的行业发 展趋势。 ? 参照日本机器人产业发展历程，我们认为中国机器人产业开始跨入 全面普及期，有以下四个特征：（1）产业高速发展，随着市场培育 完成和下游需求激活，仍将保持年均 25%以上的高增速。（2）形 成了完整的产业规划体系，行业发展由政策导向开始转向市场导 向。（3）已初步形成完整的机器人产业链，并出现与下游需求相匹 配的产业集群。（4）由量的增长开始转变为质的增长，未来 2-3 年 内是产业整合和洗牌期。 ? 中国工业机器人产业面临更沉重的竞争压力：内部超前规划，重复 建设现象严重，泡沫浮现；企业普遍核心技术缺失，面临空心化和 边缘化；外部国际企业深化布局，欲打造全产业链本土化，抓住 3C 产业和新兴产业的机会。同时也具备良好的发展机遇：人口结 构转变和传统产业升级带来的庞大需求；机器人使用密度处于低 位，潜在空间巨大；丰富的人力资本储备。 相关报告 1. 《看好工业和服务机器人、智慧物流 及 3D 打印-新三板高端装备行业...》， 2016.1.20 ? 从产业链来看，上游核心零部件控制器和伺服电机已初步形成自主 配套能力，同时具备资金、技术和人才的运动控制背景上市公司如 汇川技术、机器人、埃斯顿等未来有突破的机会，减速机大格局短 期难以改变。中游本体价格下行，国内外差距大，本体成熟的标志 在于有足够的稳定性，适应大规模用于汽车等自动化生产线，按目 前趋势国内本体短期内难以实现。走差异化路线发挥国内优势如 AGV 是突破口。下游系统集成汽车产业外资整体占优，国内局部 突破，从焊装线开始出现进口替代；3C 产业是蓝海市场，未来 3- 5 年是最后窗口期。汽车和 3C 产业 5-10 年内有望出现 50 亿级的 系统集成商。 ? 我们认为未来 10 年内三大趋势将促进机器人的智能化和普及化， 关注蕴含的投资机会：通用软件平台（操作系统）、人机协作、机 器视觉和深度学习。有望在未来 3-5 年内爆发，给行业带来颠覆性 的影响。此外，随着智能化的发展，传感器将会变得越来越重要。 贺国文 分析师 SAC 执业编号：S1130512040001 (8621hegw＠ 张景鹏 联系人 (862160935876 zhangjingpeng@ ? 新三板公司中，我们判断工业机器人行业中由于国内零部件和通用 关节型本体企业的真正崛起尚需时日，因此中短期看好系统集成领 域。我们认为技术和工艺能力突出，管理和执行到位，并深耕细分 行业的企业会率先成长起来。新三板上重点关注的公司为：江苏北 人（836084.OC）、上海君屹（832760.OC）、德马科技 (830805.OC)、顺达智能(430622.OC)、拓斯达（831535.OC）。 同时我们认为随着市场竞争的进一步加剧，行业内的并购整合将更 加频繁，提醒关注相关的投资机会。 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 中小市值和新三板行业研究 内容目录 1、进入全面普及期，中国机器人在内忧外患中前行 ........................................ 5 1.1、对比日本发展历程，中国机器人产业快速跨入普及期.............................. 5 1.2、中国机器人产业在内忧外患中前行 ......................................................... 11 1.2.1、内忧：产能过剩出现，面临空心化和边缘化 .................................... 11 1.2.2、外患：外资深化布局，欲实现全产业链本土化 ................................ 14 1.2.3、中国机器人产业已做好普及期准备................................................... 15 2、国内机器人行业现状与机会 ....................................................................... 17 2.1、上游核心零部件：控制器、伺服电机有空间，减速机尚需时日 ..........