垃圾债:与美国企业违约、破产现况.pdf

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受“新冠”疫情影响,美国金融市场出现较大范围的流动性危机,这给09 年后持续加杠杆 的企业带来明显的现金流冲击。但在美联储一系列救助政策后,企业再融资压力暂得以缓 解。怎么看待美国企业债务后续违约情况?我们认为 垃圾债潜在存量规模较大。目前美国和欧洲高收益债存量分别为1.3 万亿美元和 6000 亿 欧元。除此之外美国投资级债券中2.8 万亿美元的BBB 级别债券在经济下行期极易变成“堕 落天使”,成为潜在的垃圾债券增量。 垃圾债短期内到期压力较小。由于 2019 年开始各国货币政策取向宽松,垃圾债发行放量 置换了存量到期债券,不管是美国还是欧洲,2020 年到期规模均较低。目

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