第十一章开放经济的宏观均衡模型.ppt

二、小国经济的短期开放 3 、贸易政策 政府采取关税或者进口配额限制进 口，会使净出口曲线向右移动，导致 汇率上升，但产出不会增加。因为限 制进口不会使 Y 变化，也与财政政策无 关，所以 G 也不变，同时，由于利率 不变，所以投资也不变，因而并不会 使净出口改变。这与长期的分析一致。 因为限制进口同时限制了外汇市场对 外币的需求，因此，本币汇率相对上 升，使净出口下降，抵消了限制进口 政策的作用。 e NX 2 NX O e 2 E e 1 NX 1 e IS 2 Y O e 2 E e 1 IS 1 Y* LM （ a ）净出口 （ b ） IS — LM 曲线 浮 动 汇 率 制 下 的 贸 易 保 护 二、小国经济的短期开放 （二）固定汇率制下的政策效果 1 、财政政策 政府增加支出和减税，导致 IS 曲线右移，这会使名义汇率面 临上升压力，于是中央银行在外 汇市场抛出本币，购入外币，由 此导致货币供给增加， LM 曲线 向右移动，使均衡的汇率水平稳 定下来，产出也增加。由于央行 的货币供给完全服从于稳定汇率 的目标，财政政策引起的本币升 值或贬值的压力使货币供给自动 发生变化。 e IS 2 Y O LM 2 E Y 1 e* IS 1 Y 2 LM 1 固定汇率制下的财政扩张 二、小国经济的短期开放 2 、货币政策 紧缩性货币政策以控制通货膨胀，这意味着 中央银行抛出债券，回收货币，导致 LM 曲线左 移，这会使名义汇率面临上升压力。因此，必须 在外汇市场抛售本币，购入外币，结果使 LM 曲 线向右移动，回到原来的起点。因此，货币政策 无效。因此，央行实际上放弃调控货币供给的目 标。 二、小国经济的短期开放 3 、贸易政策 政府采取关税或者进口配额限 制进口，会使任一汇率水平下的净 出口有所增加，会使净出口曲线向 右移动，进而使 IS 曲线向右平移， 名义汇率面临上升压力，因此，央 行必须在外汇市场上抛出本币，导 致 LM 曲线向右移动，使均衡汇率 固定不变，产出水平由于净出口增 加而增加。这是因为在固定汇率下， 限制进口不会同时导致汇率上升， 因此，净出口增加净出口增加。 e NX 2 NX O e* NX 1 e IS 2 Y O e* IS 1 LM 1 LM 2 Y 1 Y 2 (b)IS — LM 曲线 (a) 净出口 固 定 汇 率 制 下 的 贸 易 保 护 三、大国经济的短期开放 （一）利率差异 在现实中，国际间利率水平存在差异，这是由 于风险程度不同造成的。比如国家风险和汇率风险 会影响利率水平，使之存在差异。由于各国的政治 经济文化环境不同，投资者所获得的信息不同，各 国间的投资风险也不同。因此，投资者要投资于一 个政治经济环境不稳定的国家，所要求的收益率就 要高于政治经济环境相对稳定的国家。同时，汇率 差异也会导致国际间的利率差异。 三、大国经济的短期开放 ? 在蒙代尔 — 弗莱明模型中考虑风险因素，可以得到 r= r*+θ 。其中 θ 是风险贴水系数，取决于世界市场 上的投资风险和汇率风险，当世界市场的风险较大， 则 θ 为负，本国利率小于世界市场的利率。反之， 本国利率大于世界市场的利率。 θ 可以看作是本国 市场风险的一个度量。 R 和 r* 分别是本国利率和世 界资金市场利率。求解带有风险系数的均衡收入水 平、实际利率和名义汇率，得到如下 IS 和 LM 曲线方 程： IS ： Y=C （ Y-T ） +I （ r*+θ ） +G+NX （ e ） LM ： M/P=L （ r*+θ ， Y ） 三、大国经济的短期开放 ? 如果其他外生变量不变，一国风险增加， 利率将上升，使投资下降，产品市场均衡 的产出 Y 将下降。 IS 曲线左移，同时，利率 上升使得维持货币市场均衡的产出水平增 加， LM 曲线右移。因此，导致产出增加和 名义汇率下降，因为尽管利率上升使投资 下降，但名义汇率大幅度贬值使得出口大 大增加，不仅抵消了下降的负效应，而且 使得实际产出增加。