（公司治理）我国私募股权投资基金治理机制研究以Z公司为例(终稿).pdf

（公司治理）我国私募股权 投资基金治理机制研究以 Z 公司为例(终稿) 导论 摘要 私募股权投资基金是指对未上市股权的投资基金，投资人进行投资后，等待投 资资金增值，当获得增值后，再将自己的股权以上市或转让方式出售，进而实现盈 利。其本质是为投资人提供金融市场价值判断以及增值服务，使投资具有非流动性、 预期收益较高、信息的非对称性、投资的高风险、性管理服务性以及长期性的特点。 发展和完善私募股权投资基金有利于优化市场改革，推动市场经济产业结构升级， 稳定市场顺序有序发展，不仅如此，还可以解决一些中小型企业融资问题，改善市 场资源配置，并不断推动科技创新以及金融制度的革新。因此，我国必须大力支持、 发展私募股权投资基金，而目前来说主要面临的难题是治理机制选择问题。 美国是全球私募股权资本市场最常见及最活跃的国家，其私募股权资本市场相 对来说比较完善。由于美国经济的高度发达以及科学技术的先进，且采用较合理的 组织形式，使得美国的私募股权投资基金比较完善，成为全世界学习的对象。因此， 我国近年来也加大了对私募股权投资的扶植力度，其制度比较完善以及规模也逐渐 扩大。以往公司制是私募股权基金组织主要形式之一，在国家对《合伙企业法》修 订实施后，对于我国私募股权基金主要形式转变成为有限合伙制，但在有限合伙制 上，由于有限合伙人和普通合伙人其职能上界限比较模糊，导致有限合伙制不能有 效的约束和激励基金管理者，进而导致我国私募股权资本市场不能充分发挥其创造 价值的能力，限制了我国私募股权资本经济市场的完善与发展。 本文通过对国内外私募股权投资基金基本理论以及经济市场环境进行分析研究， 并大量阅读相关参考文献，重点对私募股权投资基金实施过程中的契约理论以及委 托代理问题进行研究。此外还就目前国际上私募股权投资基金治理的最主要的三种 II 组织形式，首先出现的是公司制，逐渐发展为契约型，最后完善为有限合伙制，按 照三种形式出现的时间，对其进行比较分析，再次还对私募股权投资基金的约束机 制、运作成本、激励机制以及声誉机制等方面进行研究分析，分析三种不同制度的 优缺点，并得出有限合伙制是我国私募股权投资基金优选制度。因此本文旨在为私 募股权投资基金能在我国的金融市场中实现快速有的发展提供一定的参考价值和实 际应用价值。 关键词：私募股权投资；契约型基金；治理机制；有限合伙制 Abstract PrivateEquityInvestmentFundreferstotheinvestmentfundofunlistedequit y.Investorswaitfortheappreciationoftheinvestmentcapitalaftertheinvestmen t,andthenselltheirstockequitybylistingandtransferringaftergainingthevalu esoastomakeprofits.Itsessenceistoprovideinvestorswithfinancialmarketvalu ejudgmentandaddedservicessothatinvestmenthassomecharacteristicssuchasill iquidity,higherexpectedreturns,informationasymmetry,highventurenature,ma nagementserviceandchronicity.ThedevelopmentandimprovementofprivateEquity InvestmentFundishelpfultooptimizethemarketreform,upgradetheindustrialstr uctureofmarketeconomyandstabilizetheorderlydevelopmentofthemarket.Inaddi tion,itcanalsosolvethefinancingproblemsofsomesmallandmedium-sizedenterpr ises,improvetheallocationofmarketresourcesandpromoteconstantlytechnologi calinno