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（发展战略）欧洲PE 基金 发展经验 欧洲私募股权基金发展经验 报告摘要： 2005 年欧洲私募股权资本市场占据了世界市场 39%的份额，是仅次于北美私募股 权资本市场的全球第二大市场。2006 年在美国和欧洲，养老基金对于于私募股权 的投资额度在增长，代表了超过四分之壹的新兴投资力量。 欧洲私募股权产生着稳定的增长，超过 80%的企业价值实现增值。私募股权运营 的X 公司价值年增长率超越相应的上 X 公司。美国的 EV 平均年增长率是 33% ， 欧洲是 23% ，而相应的上 X 公司分别是 11%和 15% 。 美国和欧洲近四分之三的的基金有管理层的变动。美国有 61%的CEO 变动，而欧 洲是 45% 。 美国和欧洲的退出方式存在根本的差异，61%的美国私募股权基金以 IPO 的方式 退出，而欧洲只有 17% 。欧洲退出方式主要集中于且购和卖和其他私募股权投资 者。 金融危机中，欧洲 PE 承诺出资额大幅减少，投资规模急剧下降，投资项目亏损 占比上升。欧洲机构投资者在危机之后对于其私募股权投资仍旧十分满意。目前 尚未完成投资目标的投资者计划继续增加该类资产的配比。 欧洲私募股权概况 私募股权基金的核心概念和模式来自于美国，20 世纪 80 年代在整个欧洲兴起， 其中英国是除美国以外最大的私募股权基金市场，也是欧洲最发达的私募股权投 资市场，欧洲壹半之上的私募股权投资发生在英国。而目前亚洲的全球影响力也 正日益扩大。对这三个不同的私募股权投资市场而言，每个市场都有其各不相同 的投资条件和投资动力。最早在欧洲发展起来的是创业风险投资，许多私募股权 基金 X 公司至今仍以此为主要的投资方向。而且购基金目前是私募股权交易规模 最大的壹部分。 欧洲的私募股权投资在 2000 年达到顶峰，而后随着网络泡沫的破灭而有所回落。 近年来欧洲且购市场交易活跃，从2000 年到 2006 年欧洲占全球的投资份额从 21% 增长到 24% ，募集资金从21%增加至 44% 。2005 年全球私募股权资本市场状况调 查报告显示，从资金募集数量以及投资规模来见，欧洲私募股权资本市场占据了 世界市场 39%的份额，是仅次于北美私募股权资本市场的全球第二大市场。其中， 英国市场占据欧洲市场 50%之上的份额，投资总额达到 223 亿美元，法国和德国 市场紧随其后，分别占据欧洲私募股权资本市场 14.27%和 10.28%的市场份额。 2006 年美国和欧洲的私募股权投资额为 4500 亿美元，比 2005 年的 2800 亿美元 增长了 60% 。私募股权逐渐成为大众化广泛投资的工具，2006 年在美国和欧洲， 养老基金对于于私募股权的投资额度在增长，代表了超过四分之壹的新兴投资力 量。 机构来源：诺亚财富 欧洲私募股权的发展 私募股权规模的快速增长和成功也带来了增加的严格审核，很多国家的相关部门 在规范和复审行业的税收。X 公司也在考虑怎样参和竞争和从不同的商业模型中 学习，且关注员工福利。尽有这些考量，私募股权基金仍持续新战略发展和成功 的投资。2007 年信贷紧缩减少了杠杆收益，提升了潜在利润的重要性，私募股权 将继续在金融市场中扮演重要角色。2006 年私募股权投资美国占 41% ，排行第壹， 随后是英国，占 22% ，德国和意大利各占8% ，法国占7% ，欧洲其他国家占14% ， 如下图所示。 数据来源：EVCAand‘BuyoutsMagazine’ ，January2007 EVCAandDowJones‘PrivateEquityAnalyst’ 欧洲私募股权产生着稳定的增长，超过 80%的企业价值实现增值。和美国相比， 在 2006 年，私募股权基金再次展现了扶植企业成长和增值的力量。美国平均企 业价值（EV）在私募股权退出时从12 亿美元增长到 22 亿美元，增加了 83% 。欧 洲的平均企业价值在退出时从 8 亿美元增长到 15 亿美元，增加了 81% 。美国平均 存续期是 3 年，欧洲平均存续期是 3 年半。私募股权运营的 X 公司价值年增长率 超越相应的上 X 公司。美国的 EV 平均年增长率是 33% ，欧洲是23% ，而相应的 上 X 公司分别是 11%和 15% 。 数据来源：ThomsonFinancial 欧洲私募股权的发展策略 欧洲的机会大部分来自于欧洲的壹体化进程。首先，欧盟的成立和欧洲经济整合 为欧洲私募股权资本市