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（董事会管理）深市上市公 司股东及实际控制人分析 深市上市 X 公司股东及实际控制人分析 颜志元 内容提要:股东信息是上市 X 公司信息的重要内容之壹。本文通过分析深市 X 公司股东总体分布特点、机构投资者状况、第壹大股东（或实际控制人）性质和 行业分布状况、股东变更等资料，发现目前深圳市场价值投资理念已经确立，股 权结构亟待调整，实际控制人相关信息披露仍需进壹步完善。 关键词:第壹大股东股权结构价值投资股东性质 中图分类号：F830.91 我国股票市场 IPO 的初始制度设计使得我国境内上市X 公司呈现国有控股 X 公司统领市场、控股比例过高等特征。随着市场的发展，之上情况在制度允许的 范围内出现了壹定的改善。深圳证券交易所自2000 年底停发新股，作为壹个典 型的存量市场，为分析我国证券市场近三年来上市 X 公司的存量股权变化，国资 退出提供了壹个独特的视角。本文拟通过利用可获取的深市上市 X 公司股东及实 际控制人的资料分析深市上市X 公司股权变化，且为深市上市 X 公司下壹步的且 购重组、国资退出及股东信息披露提出初步建议。 股东总体分布情况 壹、股权高度集中，分散趋势明显 表 1 第壹大股东持股比例区间分布表 平均控股比 控股比例 30%=控股比例 控股比例 例 年度 50% =50% 30% 合计 （算术平均） 2001家 204 153 153 510 43.76% 数 比 例 40.00% 30.00% 30.00% 100.00% 家 2002数 192 139 177 508 42.39% 比 例 37.80% 27.36% 34.84% 100.00% 家 2003数 177 137 192 506 41.47% 比 例 34.98% 27.08% 37.94% 100.00% 从表 1 的数据能够见出，深市上市X 公司第壹大股东持股比例较大，截至 2003 年末平均的控股比例达 41.47％。按控股情况分，第壹大股东绝对控制（控股比 例大于 50％）的有 177 家，占总数的34.98％；相对控制（控股比例介于 30％和 50％之间）的有 137 家，占总数的27.08％。第壹大股东持股比例在 30％以下的 X 公司有 192 家，占总数的37.94％。 和 2001 年，2002 年年度报告显示的第壹大股东持股情况比较，持股比例在 30 ％之上的 X 公司数占总个深市的 X 公司数的比重连续俩年出现下降，即由 2001 年末的 70％降到 2003 年末的 62.06％。其中第壹大股东绝对控股（持股比例在 50 ％之上）的 X 公司在总体中的比重下降速度明显快于第壹大股东持股比例在 30％ 至 50％之间的 X 公司。前者俩年下降 5.02 个百分点，后者仅下降 2.92 个百分点。 上市 X 公司股权结构出现分散化趋势的主要原因是，国有企业改制及国有资 产从竞争性领域逐步退出。这种退出包括控股权转让和不出让控制权的减持。我 国股票市场 IPO 的制度设计，使得部分上市X 公司的第壹大股东持股比例很高。 部分高比例持股的控股股东在转让控制权时，因为受让人的原因，无法将所持股 份壹次性地全部出让给新的控制人。这样使得新的控制人进来后，上市 X 公司的 第壹大股东持股比例随之下降。另外，国有控股上市X 公司大股东在保持控制权 的前提下，为改善X 公司治理结构及强化资本的杠杆作用进