业绩稳健的 散杂货码头.docxVIP

必威体育精装版整理资料 文档精选合集 公司研究港口 公司研究 中国 A 股市场 2007 年 05 月 中国 A 股市场 市场数据 2007 年 05 月 24 日 当前价格（元） 14.47 52 周价格区间（元） 13.30-15.58 总市值（百万） 6482.56 流通市值（百万） 2170.5 总股本（万股） 44800 流通股（万股） 15000 日均成交额（百万） 近一月换手（%） Beta（2 年） 第一大股东 公司网址 \h http://www. 盈利能力波动 财务数据 FYE 毛利率 37.56% 净利率 10.4% 净资产收益率 11.35% 总资产收益率 8.28% 资产负债率 55.48% 现金分红收益率 市盈率 56 市净率 4.38 一年期收益率比较 表现 1m 3m 12m 相关报告 胡昆明 +86 755xt8261 \h hukm@ 业绩稳健的散杂货码头 ——连云港（601008）投资价值分析报告 评级：中性 预测指标 2006A 2007E 2008E 2009E 主营收入（万元） 79748 87891 97462 107849 净利润 （万元） 8295 11468 15376 17959 每股收益（元） 0.28 0.26 0.34 0.40 净利润增长率% 29 38 34 17 每股净资产（元） 2.5 3.3 3.55 3.85 市盈率 52 56 43 36 市净率 5.8 4.4 4.1 3.8 资料来源：世纪证券综合研究所 优越的地理位置使公司成为中西部地区重要出海口。连云港作为陇海、兰新铁路的东端起点，是两条铁路沿线包括江苏、山东、安徽、河南、山西、四川、陕西、甘肃、青海、宁夏及新疆等十一个省最经济、便捷的出海口。从连云港近年来货物吞吐量的来 源来看，来自中西部地区的货物占 左右，港口新增货物吞吐量 的一半来自中西部地区，连云港正成为中西部地区重要出海口。 装卸货种均衡，经营业绩稳健。从公司近三年来的吞吐量变化来 看，港口总吞吐量基本保持平稳，优势货种继续保持强势地位， 综合装卸费率也维持在 21 元-23 元之间，公司主营业务表现出较强的稳定性。从另外一个角度来看，公司装卸货种呈发散趋势也带来了议价能力下降的问题。因此，公司未来的经营发展应在开辟新的货源同时，增加特色货种的比重，从而达到提高盈利能力的目的。 增加费率高的装卸货种比重是提升盈利能力的关键。公司如能在 自己优势货种和高费率货种，如焦碳、氧化铝、胶合板、化肥和木薯干等，加大揽货力度，扩大吞吐量，盈利能力将会得到显著上升。 投资评级：中性。在目前 A 股市场的港口类公司中，日照港（600017） 无论是在地理位置，还是装卸货种方面，与公司最具可比性，但在未来发展潜力方面要稍逊一筹。因此，连云港获得与其相仿的市值较为合理。我们以日照港（600017）5 月 23 日 11.8 元的收盘 价来计算，公司市值为 74.34 亿元，对应的连云港股价应为 16.59 元，目前 14.5 左右的股价较为合理。因此，我们认为目前连云港的市价已基本体现了公司的价值，给予该公司中性的投资评级。 必威体育精装版整理资料 文档精选合集 连云港地处亚欧大陆与太平洋的结合部，是新亚欧大陆桥与太平洋 海上航线的连接点。同时，连云港作为陇海、兰新铁路的东端起点，是两条铁路沿线包括江苏、山东、安徽、河南、山西、四川、陕西、甘肃、青海、宁夏及新疆等十一个省最经济、便捷的出海口。从连云港近年来货物吞吐量的来源来看，来自中西部地区的货物占 左右，港口新增 货物吞吐量的一半来自中西部地区，连云港正成为中西部地区重要出海口。 “十一五”期间，中央将加紧实施东部率先、中部崛起、西部开发的统筹协调发展战略，以及振兴东北等老工业基地的部署，重点依托新亚欧大陆桥实现以线串点推进西部开发。而新欧亚大陆桥中国段与全长 4131 公路的陇海、兰新铁路重叠，将连云港与我国东、中、西部的 11 个省区紧密相联，形成了辐射国土面积达 360 万平方公里，人口约占全国 1/4，自然条件极为优越，地上资源和地下宝藏极为丰富，有着巨大发展潜力的广阔腹地。这个区域正是我国“西部大开发”政策的支持区域。以郑州西为起点，中西部地区至连云港的铁路运距较其他其他海港缩短 300 公里以上，连云港是我国中西部地区最经济、便捷的出海口， 形成了连云港特有的区位优势。 公司充分利用连云港独特的地缘优势，发挥港口核心竞争力，实行 品牌竞争战略，在近几年沿海港口的竞争中，使氧化铝、胶合板、焦碳、有色矿、铝锭等货种的装卸服务在全国沿海港口处于领先的地位，形成了公司对这些货种的装卸优势。公司在氧化铝、胶合板、铝锭吞吐量位居全国沿海港口第一，市场份额分