以范围经济 的名义全面开启多元化战略新时代.docxVIP

必威体育精装版整理资料 文档精选合集 公司报告汉得信息 (300170) 公司报告 平安计算机 2014 年 6 月 5 日 以范围经济的名义，全面开启多元化战略新时代 投资要点 范围经济优势明显，多元化战略是 IT 服务企业战略重点 范围经济指企业通过扩大经营范围，增加产品种类，生产两种或两种以上的产品而引起的单位成本的降低，具备众多优势，它是企业实行多元化战略的理论依据。多元化战略是IT 服务企业发展到一定阶段的战略重点，有利于企业扩大业务领域，实现生产成本的降低，兼并收购是企业实行多元化战略的主要手段。 大股东/持股实际控制人/持股范建震/13.16% 范建震、陈迪清/26.32%ERP 实施服务为公司核心业务，收入不断增长。公司自成立以来，一直专注于高端 大股东/持股 实际控制人/持股 范建震/13.16% 范建震、陈迪清 /26.32% ERP 实施服务为公司核心业务，收入不断增长。公司自成立以来，一直专注于高端 ERP 实施服务业务，ERP 实施服务收入不断增长。2013 年，公司 ERP 总股本(百万股) 265 实施服务实现营收 5.86 亿元，同比增长 25.26%，占营业收入的比例高达 流通 A 股(百万股) 193 69.15%。 流通 B/H 股(百万股) 0 公司围绕 ERP 实施服务，横纵结合拓展业务版图。横向方面，公司于 2012 年 总市值（亿元） 63.25 收购夏尔软件，切入 BPO 领域；于 2012 年控股随身科技，积极顺应移动化发 流通 A 股市值(亿元) 46.20 展趋势，补足移动端短板。纵向方面，公司于 2012 年设立汉得融晶，扩大下游 每股净资产(元) 5.17 业务覆盖范围；于 2013 年切入供应链金融领域，利用 ERP 实施服务积累的上 资产负债率(%) 9.5 下游企业数据开展业务。2014 年，公司参股上海黑骥马股权投资合伙企业，将 为公司带来重要的行业经验储备和发展契机。我们判断公司资本运作可能加速。 公司技术积淀和经验积累深厚，客户黏性极高 证券研究报告公司自成立以来，专注于高端 ERP 实施服务领域，技术积淀和经验积累深厚， 客户黏性极高，为公司实施多元化战略提供支撑。公司多年积累的经验和技术可与其他业务产生协同效应，形成互补优势，有望快速在新兴市场取得突破。同时，公司高黏性的客户也是其他业务的潜在优质客户资源。 证券研究报告 在手资金富余，为多元化战略保驾护航 公司在手现金富余，为多元化战略的实施奠定物质基础。公司 2013 年末在手现金 7.87 亿元，即使剔除募投项目剩下的约 6000 万元承诺投入以及 14 年经营所需的安全现金 2.75 亿元，公司富余现金仍超过 4.5 亿元。我们认为公司未来使用此笔资金进行外延式扩张的概率较大，尚不考虑借助资本市场力量的情况下， 公司多元化战略资本充足。 维持“强烈推荐”评级，目标价 30 元 在不考虑外延式资本运作情况下，预计 14-16 年 EPS 为 0.73、0.95 元和 1.23 元。公司多元化战略逐步开启，我们认为股价存在显著低估。维持“强烈推荐” 评级，目标价 30 元，对应 15 年约 32 倍 PE。 营业收入(百万元) 2012A 702 2013A 847 2014E 1,067 2015E 1,350 2016E 1,716 YoY(%) 34.9 20.6 26.0 26.6 27.1 净利润(百万元) 120 146 194 252 327 YoY(%) 28.0 21.7 32.6 30.0 30.0 毛利率(%) 34.8 36.9 37.3 37.4 37.6 净利率(%) 17.1 17.2 18.2 18.6 19.1 ROE(%) 10.6 10.9 12.6 14.6 16.7 EPS(摊薄/元) 0.45 0.55 0.73 0.95 1.23 P/E(倍) 53.0 43.5 32.8 25.3 19.4 P/B(倍) 5.6 4.7 4.1 3.7 3.2 请务必阅读正文后免责条款 必威体育精装版整理资料 文档精选合集 正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、范围经济优势明显，多元化战略是 IT 服务企业战略重点 4 、范围经济降低成本，IT 服务业效应明显 4 、多元化战略是 IT 服务企业战略重点，兼并收购是重要手段 5 二、埃森哲：多元化战略典范，公司业绩持续增长 6 三、围绕 ERP 实施服务展开多元化战略，打造综合 IT 服务供应商 12 、ERP 实施服务为核心业务，未来仍极具发展潜力 12 、多元化战略围绕 ERP 实施开启，横纵结合扩展业务版图 15 、技术积淀和经验积累深厚，客户黏性极高 19 、在手资金富余