股指期货量化对冲专户产品.pptx

;一、股指期货套利的定义及原理;套利交易的定义;套利交易原理;套利交易的特点;二、目前股指期货市场主流套利方式解析;部分复制期现套利全复制期现套利阿尔法套利;部分复制;完全复制;完全复制;完全复制;3、阿尔法套利 阿尔法套利是在构建多头资产组合的时候，通过精选股票，挑选那些拥有正阿尔法值的股票（俗称跑赢大盘），并利用股指期货对冲组合的贝塔值，实现组合的稳定超额收益。;各种套利的比较;套利产品的发展特点;三、股指期货阿尔法套利 策略解析 ;Alpha（阿尔法）的概念最初是由William Sharpe在1964年其著作《投资组合理论与资本市场》中首次提出。投资者在市场交易中面临系统性风险和非系统性风险，在有效市场的资本资产定价模型（CAPM）里，只有承担系统风险才能得到一定的收益补偿。但是如果市场的有效性不足，部分投资者可以通过信息、资金和管理技巧等方面的优势，获得超越市场表现的超额收益，该部分收益称为阿尔法收益，也称为积极管理收益。其中收益分为三部分：第一部分是无风险收益，第二部分是与市场风险相关的Beta收益，第三部分则是与市场风险无关的Alpha收益。由于Alpha收益不受市场风险的影响，如果能在熊市或者市场进入震荡期的时候将市场风险收益和Alpha收益分离，就可以避免因为大市造成的亏损，单独获得Alpha收益。传统Alpha策略就是在建立了Beta部位的头寸后，通过股指期货对冲Beta部位的风险，从而获得正的Alpha收益。 ;Alpha套利原理介绍;稳健成长投资原理 多头： 组合持有稳健成长股票组合 空头： 组合卖空股指期货（沪深300） 对冲效果： 通过构建对冲组合，实现市场 中性，获得精选个股的超额 收益，收益与市场涨跌无关;Alpha套利原理介绍;该策略精选若干只（通常是30-60只）股票并灵活运用沪深300股指期货来对冲市场的风险，实现超额收益。 1.寻找正Alpha的能力 研究员推荐：内部行业研究员会定期推荐股票标的，在考虑一定行业配置组合下，定期选取优质的上市公司构成股票池，通过对股票数量和行业的选择，构成初级投资组合。并定期召开会议讨???并审核经过初选的初级投资组合，增减或替换相关股票标的。 公募基金的能力在于选股 通过对369只公募基金的择时、行业配置及选股能力分析之后，发现在近5年的基金收益中，择时与行业配置的贡献率合计仅为13%，而选股能力的贡献度为87% 通常来看，震荡市中基金的选股能力最好 ; 2.管理资产组合Beta的能力 在交易过程中借助现货和期货市场上同时操作，且交易方向相反，两者盈亏可以相抵，以对冲市场风险。 寻找正Alpha和管理Beta这两个能力是普通投资者所缺乏的，也正是本产品的优势。 ; 3．收益相对可观 Alpha套利相对于全复制套利，其收益更为可观，在Beta被对冲掉的同时，通过股票组合获取超额投资收益。 4．操作机会较多 随着股指期货市场的逐步开放，机构参与者将会更多参与其中，套利空间将缩全复制套利机会将变少，期现价差将趋于稳定。因此Alpha套利在对冲系统风险的同时，通过选取股票组合的能力获取超额收益。在同样对冲系统风险的情况下，拥有更多的操作机会。 ;资产配置策略： 本产品的投资是通过构建股指期货的空头，对冲现货组合的市场风险。在资产配置方面，股指期货的空头仓位和现货的仓位要保持一致，同时需预留一部分现金，以补充由于指数上涨带来的期货保证金部分的增加。 在日常管理中，由于现货组合和期货指数的涨跌幅会出现不一致的情况，会导致两者的仓位出现差异。如果该差异超过了预定的范围，则需要重新调整现货和期货的仓位部分。由于调整期货部分所需资金较少而且冲击成本也小，所以在该种情况下，都是通过调整期货的仓位，重新达到现货和期货仓位一致。 在市场极端情况，需追加的股指期货保证金超过了预留现金，则需要立即采取现货和期货的同时减仓操作。首先期货部分先平一部分仓位，以弥补预留现金不足的部分，同时现货部分根据期货平仓的情况，降低等量的仓位。;股票投资策略 本产品获取收益的最主要来源就是通过持有现货的表现超越期货而获得的Alpha收益，所以如何进行现货股票组合部分的构建是这个产品是否能够成功的关键。 本产品的股票组合由研究员推荐，并通过定期讨论、审核、定量定性检验构成股票组合，在系统风险对冲和流动性上均得到保障的同时，获得Alpha收益。股票组合的各个股票也会定期跟据其市场表现的进结构及配置优化。 股指期货投资策略 股指期货除了在组合建立初的开空仓和平时为了调节现金部分的小幅开平仓操作外，最主要的操作是每个月末进行的移仓操作。并将开仓的时点尽量控制在期现价差较低