营运资本管理的概述.pptx

营运资本管理;第八章 营运资本管理概述第九章 流动资产管理第十章 流动负债管理;第八章 营运资本管理概述;一、营运资本概念和营运资本管理的意义;二、流动资产组合策略;表8—1 资产组合的行业差异（美国1981年）;表8—2 企业规模对资产组合的影响（美国1983年）;4利息率 利率高，减少流动资产投资（流动负债是其资金来源）；利率低，增加流动资产投资。祥见图8—1。;（二）流动资产组合的策略（流动资产总和占资产的比例）; 由图可知，产量越大，为支持这一产量的流动资产投资也越大，但其之间并非成线性关系，流动资产以递减的比率随产量的增加而增加。其原因：一是由于企业规模增加流动资产比例会下降（表8—2）；二是流动资产内部各项目之间相互调剂使用的可能性增大。;（三）流动资产项目组合策略（流动资产各项目之间的比例）;假设某企业有A、B、C三个可供选择的流动资产组合的方案，如表8—3所示。 表8—3; 这三种方案的唯一区别是有价证券的持有量不同（流动负债和长期负债不变）。假设有价证券投资所需资金均为发行股票筹得，即在有价证券增加同时，普通股股本也相应增加。假设有价证券投资收益率为6%，在其他条件不变的情况下，B、C方案税息前利润分别比A方案增加了3万元和6万元。 从表8—3可知，随着流动资产持有量的增加，总资产利润率由15.38%分别降为14.71%和14.13%；但流动资产比率和风险却由1.75变为2.0和2.75。对这三个方案的选择，不但取决于方案的收益水平和风险状况，而且取决于决策者的风险规避态度，不同的决策者会得出不同的结论。 ;三、流动负债组合策略; 假设某公司资产总额为700万元（流动资产和固定资产不变），股东权益为280万元，预计息税前利润为103万元，长短期利率分别为10%和8%，该公司目前正在考虑三种不同的筹资方案：A激进筹资策略：流动负债300万元，长期负债120万元；B折中筹资策略：流动负债200万元，长期负债220万元；C稳健筹资策略：流动负债100万元，长期负债320万元。其他资料见表8—4。 从盈利???度来看，激进型融资策略的收益最高，其股东权益报酬率为11.96%；稳健型融资策略的收益最低，股东权益报酬率仅为11.25%；折衷型融资策略的收益介于两者之间。 从风险角度来看，激进型融资策略的风险最大，其流动比率为1.33；净营运资金为100万元；稳健型融资策略的风险最小，其流动比率为4，净营运资金为300万元；折衷型融资策略仍介于两者之间。总之，企业盈利水平与风险大小与流动负债比重成同方向变化。; 表8—4;四、营运资本管理综合策略（资产结构与资本结构的对应关系）; 1折衷型（正常型、对冲型 hedging matching 、到期日配比型 maturity matching） 每一项资产将与一种与它的到期日大致相同的融资工具相对应，临时性流动资产由短期负债来解决，永久性流动资产和所有的长期资产由长期负债和权益性资本来解决。如图8—4所示。;2激进型（积极型、冒险型）;3稳健型（保守型）; 接上例，假设该公司有60%的负债融资，40%的股权资本融资。目前企业正在考虑三种不同的营运资本综合管理策略：A激进型策略：流动资产投资350万，流动负债融资300万；B折衷型策略：流动资产投资400万，流动负债融资200万；C稳健型策略：流动资产投资450万，流动负债融资100万。其他情况如表8—5所示。 由表可知，激进型策略的股东权益报酬率为12.88%，流动比率为1.17，其特点是高收益高风险；稳健型策略的股东权益报酬率为10.5%，流动比率为4.5，其特点为低风险低收益；折衷型策略的收益和风险介于两者之间。;;忧国忘家，捐躯济难，忠臣之志也。—三国·曹植《求自诚表》。五月-20五月-20Tuesday, May 12, 2020 墨守成规，四平八稳，优柔寡断，畏首畏尾，不是企业家的气质。。00:46:0700:46:0700:465/12/2020 12:46:07 AM 心境，是一种情感状况，领有了好心情，也就拥有了，继而占有了年青跟健康。就拥有了对将来生活的憧憬，充斥等待，让咱们拥有一份善意情吧，由于生涯着就是荣幸和快活。。五月-2000:46:0700:46May-2012-May-20 帮别人的事做完就忘记，别人为自己做的事时时记着，哪怕这个人只有那么一次好，他也是曾经赞助过你的人。。00:46:0700:46:0700:46Tuesday,