7.4 物业管理资本成本的计算 (1).pdf

第七章物业管理资金筹划管理 7.4 物业管理资本成本的计算 资本成本 • 资本成本又叫资金成本，是企业为筹集和使用长期资金所需付出的代价，是企业为 获取资金所必须支付的最低费用。 • 筹集费用：是指企业在筹集资本过程中为获取所需资金而付出的代价。 • 向银行借款时支付的手续费、发行股票、债券时所支付的评估、审计和发行费用等。 • 一次性支付 • 占用费用：企业在经营过程中因使用资本而需付出的代价。 • 支付给股东的投资股利、支付给银行的贷款利息、支付给债券持有人的债息。 资金成本率 • 绝对数 • 相对数 • 资金成本率=占用费用/筹资净额 • 筹资金额=筹资总额-筹资费用。 • 资本成本率:K=D/(P-F)*100%=D/P(1-f)*100% • K--资本成本率 • D 占用费用 • F筹资费用 • f--筹资费用率 • P--筹集的资本总额 个别资本成本的计算 • 银行借款资本成本 • 发行债券资本成本 • 发行普通股资本成本 • 发行优先股资本成本 • 留存收益资本成本 银行存款的资本成本 • 资金占用费是指借款利息，可以税前抵免； • 筹资费用是指银行手续费。 Ki--银行借款的资本成本 I银行借款的年利息 L借款总额L i年利息率 T代表所得税率 F银行借款的筹资费用率 例题讲解 • 例1：美华公司从银行取得长期借款10万元，年利率为10%，期限为两年，每 年付息一次，到期还本付息，筹资费用率为1%，所得税率为33% ，其资本成 本为多少？ 债券的资本成本 • 债券的占用费指债券的利息，可以 税前抵免。 • 发行价格VS 票面价格 • 债券的筹资费用指债券的发行费用。 • 如果发行价格大于票面价格，就是 溢价发行； • 如果发行价格小于票面价格，就是 折价发行； • 如果发行价格等于票面价格，就是 I债券年利息，为债券面值*票面利率 平价发行。 B债券筹资总额，为债券发行价格 例题讲解 • 例2 ：某公司发行十年期债券，面值为1000元，票面利率为10%，发行成本为 发行价格的5% ，企业所得税为33%。计算资金成本为多少。 如果是发行价格为1100元（溢价发行）时，资金成本率为多少呢？ 如果发行价格只有900元（折价发行）时，资金成本率为多少呢？ 发行优先股的资本成本 • 优先股是相对于普通股而言的,主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面， 优先于普通股。 • 优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股 股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股 份。（讲完上面两点就消失） • 筹资费用主要有注册费、代销费等。 • 资金占用费为税后利润定期支付的股息。 Dp优先股股利，等于优先股面值P乘以优先股股利率i。 例题讲解 • 例题3.美华公司成功发行优先股，面值总额为800万元，筹资费用率为5% ，优 先股股利率为15%,求其资金成本？ 发行普通股资本成本 • 普通股成本的确定方法与优先股的确定方法基本相同。 • 若不考虑股利增长，则公式等同于优先股的。 • 若假定每年股利增长率是固定的比率g. 例题讲解 • 例题4 ：某公司普通股发行市价每股为20元，现增发新股，预计筹资费用率6% ， 第一年每股发放股利2元，股利增长率为5%。试计算本次增发普通股的资金成 本率。 留存收益资本成本 • 留存收益是企业税后利润中留在企业内部用于再投资的部分。 • 股东对这部分收益也要求有一定报酬。 • 没有筹资费用。 例题讲解 • 例5 ：假设某物业服务企业发行某种普通股票，每股面值10元，以每股12元溢 价发行，筹资费用率为4% ，预计的年股利率为10%，以后每年增长2% ，且留 存利润50万元。试计算该企业留存收益的资本成本。 综合资本成本 • 综合资本成本也