阿根廷金融危发生的体制上原因.pdf

无法显示链接的图像。该文件可能已被移动、重命名或删除。请验证该链接是否指向正确的文件和位置。 一、阿根廷金融危机的概况 进入2001年，在阿根廷经济衰退日趋严重和外汇储备显著减少的情况下，国 际金融界担心无法履行偿还债务的顾虑日益增强（注：例如，2001年3月国际 评定信用等级的机构穆迪投资商服务与标准普尔先后降低了阿根廷政府债务的 信用等级。其后，到了2001年底为止，上述的前一个机构又四次，后一个机构 又六次降低阿根廷政府债务的信用等级。）。当时阿根廷为了对付外汇严重短 缺的局面而采取了多种措施（注：2001年6月，阿根廷政府宣布，已与政府公 债持有人进行了协商，以2006年到期的新公债（300亿美元）掉换即将到期的 公债。2001年11月阿根廷政府单方面宣布将一部分公债的偿还期延长三年。 2001年12月10日公布，提取银行存款每人每周限在250美元以下。）。 但是，2001年12月上旬，鉴于阿根廷没有实现削减财政赤字的承诺，国际 货币基金组织（注：阿根廷政府对国际货币基金组织承诺，2001年度的财政赤 字不得超过65亿美元，而实际的财政赤字额却超出承诺额13亿美元。）决定 暂时冻结对阿根廷的12.6亿美元的贷款。为此，刚刚就任总统职务的洛多里卡 斯·萨总统（注：由于实施财政金融紧缩政策和限制提取银行存款等原因， 2001年12月阿根廷发生了大规模的民众暴力，政局也陷入动荡之中。1999年 就任的德拉鲁阿总统在任期末满的2001年12月20日于政局动荡中引咎辞职。 其后在短短的10天之内便走马灯似地换了三任总统。）宣布延期偿还1321亿 美元的政府债务。之后，2002年1月3 日停止支付2800万美元的公债，至此 阿根廷的信用违约行为已是十分明显的了。这些动向使国际金融界受到很大的 震撼。由于资本大量外流，外汇储备额在2002年内不断减少，2002年6月以 后已减少到100亿美元以下（见表1）。为此阿根廷政府于2002年1月6日制 定、颁布了“国家危机与汇兑制度改革法案”，废除了自1991年3月以来一直 实施着的“自由兑换法案”。1月11日采取了固定汇率与浮动汇率并行的双重 汇率制度，2月3日阿根廷政府公布的经济对策中，宣布实施浮动汇率制度。2 月4日封闭了外汇市场，但2月11 日重新开放。比索对美元的汇率在2月11 日为1美元＝1.8比索，其后便持续下跌，5月跌到突破3比索，10月1日为 3.75比索，而且仍处于下跌的趋势中（在固定汇率制度期间，即从1992年1 月到转变采取浮动汇率制度以前这段期间，比索对美元的汇率一直固定于1美 元＝1比索的水平上）。 当前阿根廷的经济形势与1997年下半年金融危机后的东亚地区各国的经济形 势颇为相似。由于短缺外汇，原材料、生产设备的进口锐减，生产活动日趋低 迷（2002年6月的工业生产产值比2001年同期减少了15.l%）。加上限制提取 银行存款限额也直接压抑了个人消费。2002年上半年的实际国内生产总值增长 率（与前一年同期比）为-15%。2002年5月的失业率创战后的最恶化的记录 21.5%，国内治安状况急速恶化，2002年10月缩小财政赤字的目标未能实现， 为此国际货币基金组织不肯给予贷款融资，阿根廷国内形势的前景处于不明朗 的状态。 附图 表1 阿根廷的主要经济指标 附图 注：①实际国内生产总值、工业生产指数、消费者物价指数、货币供应量增 长率为按年率换算的增长率；其他经济指标为年平均值。 ②1997年以前的数字按各年年底的数值进行期中平均，1998年、1999年、 2000年为年底数值。2001年上半年为6月底数值、下半年为12月底数值。 ③1990年以前的数字根据拉丁美洲经济委员会《拉丁美洲与加勒比地区统计 年鉴》有关各年版的资料整理。1991年以后的数字根据国际货币基金组织《国 际金融统计》有关各期的资料整理。 ④“1981-88年”期间的利率为期间平均值。利率使用国际货币基金组织的 《国际金融统计》的市场利率。 ⑤1990年以前的数字根据拉丁美洲经济委员会《拉丁美洲与加勒比地区统计 年鉴》有关各年版的资料整理。1991年以后的数字根据国际货币基金组织的 《国际金融统计》有关各期的资料整理。官方的外汇储备额、国内生产总值、 消费者物价均使用国际货币基金组织公布的数据。 二、阿根廷金融危机发生的体制上原因 阿根廷的金融危机是由于资本外流和外汇短缺引发的。那么为什么会发生资 本外流的外汇短缺呢？下文拟探讨一下导致发生阿根廷金融危机的体制