说说尴尬的监管.pdfVIP

尴尬的监管 “压力很大，大家现在不太清楚我们的边界到底在哪 里。” 一位证券监管部门的朋友感叹。 近期和一些监管部门的同志们交流，大家说得最多的词 是风险和免责。在宏观去杠杆、微观强监管的背景之下， 监管部门工作量急剧增加，所有层级的监管干部都感到 压力剧增。而在市场认识看来，监管部门依然做得不够 好。 “政策变得太快了，大家完全没有预期，但是也只能适 应这样的节奏。” 的确，政策反复变化，是监管部门为市场所诟病的一个 长期问题。太久远的历史不说，就最近几年来看，监管 部门的一些政策也让市场相当迷茫。 更多干货请添加孙悟空微信：kakaluote1840 从 2014 年放松监管开始推进政策牛市，2015 年查配资 猛刹车导致股市大跌，到 2016 年初熔断机制执行了几 天就取消，二级市场政策牛之后的政策失误导致过山车 行情，差点搞出系统性金融危机。而一级市场方面，IPO 经历了2017 年史上最高发行数和2018 年史上最低通过 率，2018 年期间折腾了几个月独角兽和CDR，到2019 年 科创板推出及注册制改革加速，政策变化之快，市场完 全来不及反应。 除了政策反复变化，市场还认为监管部门该管的没管好， 不该管的又管得太多，监管部门对于市场的态度以及市 场对于监管部门的认知产生了偏差，监管部门认为市场 不听话，总是瞎折腾，市场认为监管部门不了解市场， 总爱瞎指挥。 当然，市场从来不会当着监管部门的面去抱怨，平时连 意见都不太敢提，只有每次监管部门出政策征求意见的 时候，大家才敢稍微说几句，毕竟，市场如果随时对监 管部门提意见，下次向监管部门汇报工作时场面可能会 有些尴尬。 更多干货请添加孙悟空微信：kakaluote1840 不过，更尴尬的也许是监管部门。监管部门面临的市场 环境过于特殊，所承担的职责过于复杂，一些时候的政 策是身不由己，另外一些时候，则属于一些领导个人的 政绩需求，懂的人自然懂，话不多说，先上车。 1 某会的职责当中，有哪些是不应当管的，有哪些是应当 管的，该管的要管到什么程度，权力的边界在哪里，权 力要行使到什么程度，这一直是困扰某会和市场的问 题。 按照官方版本，某会的监管职责与权力来源于《证券 法》，共有十三项，简而言之，从一级到二级，从上市 到退市，从公开市场到非公开市场，市场上所有的角色 与交易活动均处应当于某会的监管之下。 值得研究的是关于职责的具体描述，职责的第一项： “研究和拟订证券期货市场的方针政策、发展规划；起 草证券期货市场的有关法律、法规，提出制定和修改的 建议；制定有关证券期货市场监管的规章、规则和办 法。” 更多干货请添加孙悟空微信：kakaluote1840 职责的内容没有什么问题，行业主管部门要履行起草行 业相关法规的职责，其他部委也基本都是这样的表述。 不过，这也正是某会被诟病“部门利益法定化”的根 源。因为每一项职责所对应的是就是一种权力，如果能 把自己的权力写进法律，对于行使权力的部门来说简直 是再好不过了，依法治国，前提是有法可依。 众所周知，任何一部法律都是各方利益博弈与平衡的结 果，事关整个资本市场发展及各方利益的《证券法》， 经历多年的实践的检验之后，逐渐显现出其诸多需要调 整之处。然而，一部法律的修订，不是某一个部委就能 决定的，其他各大部委以及社会各界有识之士当然要踊 跃提出建议，提完建议还要履行各级审议程序，流程复 杂，手续繁琐。在《证券法》修订这个重大任务上，某 会是主力。 在修法的过程中，法律条款中的任何一条表述，都可能 决定了以后某一领域的相关组织的权力与责任，因此， 法律条款中的每一个字都要反复斟酌。对于一些核心的 条款，涉及的相关利益方太多，如果无法有效平衡，法 更多干货请添加孙悟空微信：kakaluote1840 律出台就会相当困难，这可能是修法几年依然没有实质 性进展的重要原因之一。 从一个角度来说，某会有足够的动力将组织交待的修法 任务完成好，因为做好了将对整个资本市场产生积极作 用，对执行国家战略、促进金融改革、帮助经济转型等 都有重要意义，这是一个巨大的政绩。但是从另外一个 角度来看，这也是一个扩权的机会，可能使某会分管的 领域获得更大的权力，未来可以有更多的作为。 然而修法也可能是