01(案例01)创始人股东与外部大股东能够实现资源互补与稳定治理吗(2015-07-20).ppt

案例 01 创始人股东与外部大股东能够实现资源互补与稳定治理吗 -----基于雷士照明的案例分析 马 忠 博士 教授 博士生导师 会计系主任 北京交通大学经济管理学院会计系 2020年7月22日星期三 案例01 现象描述 《 公司财务管理 》 案例 01 雷士照明案例分析 2 雷士照明（HK：02222）：国内最大的照明产品供货商。 引资的两面性：为了实现快速发展，公司引入赛富、德豪润达等投资人，解决资金问题和引入外部资源的同时，难免导致创始人股权被逐步稀释。 治理不稳定：雷士照明虽然实现快速发展，但是公司治理未能持续稳定。在企业发展过程中，创始人吴长江三次遭到其他大股东驱逐。 案例01 问题表述 《 公司财务管理 》 案例 01 雷士照明案例分析 3 民营企业如何在通过引入外部资本实现快速发展的同时又能保持治理的稳定状态？ 雷士照明如何通过引资引入互补性资源与实现经营发展？ 具体问题 1 为什么雷士照明引入外部投资者之后难以实现公司治理的持续稳定状态？ 具体问题 2 雷士照明公司治理的不稳定如何影响公司价值创造？ 具体问题 3 核心问题 案例01 案例框架 《 公司财务管理 》 案例 01 雷士照明案例分析 4 《 公司财务管理 》 案例 01 雷士照明案例分析 5 案例01 雷士照明引资带来的资源及影响 问题 引入外部投资者为雷士照明带来了什么资源？ 案例01 雷士照明引资带来的资源及影响 《 公司财务管理 》 案例 01 雷士照明案例分析 6 问题 雷士照明引入外部投资者对经营发展有什么影响？ 案例01 雷士照明引资带来的资源及影响 《 公司财务管理 》 案例 01 雷士照明案例分析 7 问题 引入外部投资者之后双重代理关系如何形成？ 《 公司财务管理 》 案例 01 雷士照明案例分析 8 案例01 雷士照明引资带来的资源及影响 问题 雷士照明引入外部投资者对公司治理有什么影响？ 《 公司财务管理 》 案例 01 雷士照明案例分析 9 案例01 雷士照明引资带来的资源及影响 问题 权力与资源的配置如何影响创始人控制权相机状态？ 《 公司财务管理 》 案例 01 雷士照明案例分析 10 案例01 为什么雷士照明难以实现稳定治理 问题 为什么雷士照明难以实现公司治理的持续稳定状态？ 《 公司财务管理 》 案例 01 雷士照明案例分析 11 案例01 为什么雷士照明难以实现稳定治理 吴长江违背董事会决策搬迁雷士总部 吴长江未经董事会决议擅自发放高管奖金 1 2 在家长式管理风格下，创始人将个人权威凌驾于董事会之上，以个人决策代替董事会决策。 创始人股东与外部 大股东的理念分歧 创始人股东 家长式管理 机构投资者秉承契约精神 外部大股东秉承契约精神要求公司制度化管理，严格遵守上市规则与董事会议事规则。 《 公司财务管理 》 案例 01 雷士照明案例分析 12 案例01 为什么雷士照明难以实现稳定治理 创始人股东与外部 大股东的利益冲突 《 公司财务管理 》 案例 01 雷士照明案例分析 13 案例01 为什么雷士照明难以实现稳定治理 未设置创始人股东的表决权优势机制 引入外部投资者使吴长江股权被大幅稀释。 未能通过契约安排实现所有权与表决权的分离。 吴长江对自身影响力过于自信：“我从来不担心”、“雷士没有我，他（王冬雷）玩儿不转”。 导致控制权优势与核心高管的决策地位难以保持。 创始人与外部大股东缺少良好沟通机机制 创始人与外部大股东缺乏充分沟通。 创始人股东与外部大股东缺少事先的非正式沟通。 导致创始人与外部大股东的理念分歧难以及时解决，容易出现董事会决策分歧。 董事会未能发挥有效监督与制衡机制 董事会未能对创业管理团队行为保持常态监督。 董事会未能对创业管理团队的经营影响力发挥有效制衡。 导致创始人能够以个人决策代替董事会决策，难以防止创始人私利行为引起的利益冲突。 雷士照明的公司 治理机制缺陷 《 公司财务管理 》 案例 01 雷士照明案例分析 14 案例01 控制权争夺对业绩与价值的影响 问题 控制权争夺对雷士照明业绩产生了什么影响？ 《 公司财务管理 》 案例 01 雷士照明案例分析 15 案例01 控制权争夺对业绩与价值的影响 问题 控制权争夺对雷士照明价值产生了什么影响？ 《 公司财务管理 》 案例 10 伊利股份案例分析 16 案例01 案例讨论 资源优势互补同时伴随着 对治理机制的互补改善 创始人股东与外部股东之间的 双重代理关系及其转化 创投双方的理念分歧、利益冲 突及对治理机制的双重影响 资本多数决定机制抑或