通货膨胀对企业的影响.pdf

浅析通货膨胀对企业投资决策的影响 通货膨胀是一种世界性的现象。2007 年 9 月 11 日报道，摩根大通 将对中国 2007 年的通货膨胀率预测上调至 4.1%，原先的预测为 3.8%，将 2008 年的通货膨胀率预测数字上调至 3.5%，原先为 3.3%。 而此前公布的 8 月份消费者价格指数（CPI）较 2006 年同期上升 6.5%， 为 1996 年 12 月份以来最高水平。 在现实经济生活中，按通用货币表现的一切货币收支，自然而然 地包含了通货膨胀的影响。不独立计量它的影响，就会使计算出来各 种经济指 的数值，不能真实反映各个投资方案可能取得的真实的投 资效益，并可能由此而引起判断和决策上的失误。只有在剔除了通货 膨胀这一因素对投资方案的各主要经济指 的影响，才能正确、客观 地评价企业投资方案。 所谓企业投资，广义的认为以今后收回更多现金为目的的目前发 生的支出。可以是购置生产设备、新建工厂和生产线、改造设备以及 购买政府公债、企业股票、债券、金融债券等投资行为。企业投资的内 容非常广泛，根据需要可从不同的角度，按不同的分类 志来分为：战 术性投资、战略性投资或者独立性投资、互不相容投资、先决投资和 重置投资。 为了客观、科学地分析评价各种投资方案是否可行，一般应使用 不同的指 ，从不同的侧面或角度反映投资方案的内涵。在企业投资 决策的分析评价中，应根据具体情况采取适当的方法来确定投资方案 的各项指 ，以供决策参考。本文的目的就是以“货币时间价值”为基 础来分析通货膨胀对投资方案的内部收益率的关系以及对企业最终 投资决策的影响。 通常企业投资决策一般所涉及到的年限都较长，所以受通货膨胀 的影响也就越大，因而正确地独立计量通货膨胀这一因素的影响，是 客观评价投资方案的一个必要条件。 1 通货膨胀与货币时间价值 通货膨胀与货币时间价值都随着时间的推移 显示出各自的影 响，其中货币时间价值随着时间的推移使货币增值，一般用利率（贴现 率）按复利形式进行计量；通货膨胀则随着时间的推移使货币贬值，一 般用物价指数的增长百分比来计量。设用物价指数增长百分比来表现 通货膨胀率（以 f 表示），假设物价指数每年增长 10%，则五年内物价 水平变动及其相应的币值变动如表 1 所示。 表 1 物价水平与币值对应变动表 单位：元 0 1 2 3 4 5 物 1 （1+ （1+0.1 （1+0.1 （1+0.1 （1+0.1 价水平 0.1） ）2 ）3 ）4 ）5 币 1 1/ 1/ 1/ 1/ 1/ 值 （1+0.1） （1+0.1）2 （1+0.1）3 （1+0.1）4 （1+0.1）5 在表 1 中，物价水平每年增长 10%，与其相对应地货币则会不断 贬值，可用货币时间价值中的现值形式来表示，这种形式的 币值是消 除了通货膨胀因素影响后货币的真正的实际价值（相当于 0 时的价值、 实际购买力）。由于物价指数每年增长 10%，第一年末的一元仅相当 于第一年初（即 0 时）的 1 /（1+0.1）=0.909 元的购买力或实际价值；同理， 5 第五年末的一元仅相当于第一年初的 1/(1+0.1) =0.621 元的购买力或 实际价值。因此，我们完全可以依据通货膨胀率，借用货币时间价值 的现值计算方法