财经热点解读之美国金融风暴讲义课件 42页.ppt

（四）对中国的影响 1. 中国的外汇储备： 2008 年 7 月， 1.9 万亿美元 （ 2010 年 6 月底，达 2.45 万亿美元）的外汇储 备资产中，约 70% 为美元类资产，其中：持有 美国国债近 5187 亿美元；至 2008 年 12 月，中 国已持有 6962 亿美元的美国国债，比美国第二 大债主日本多出近 1200 亿美元。 至 2010 年 4 月，达 9002 亿美元。 财经热点解读之 美国金融风暴 一、世人震惊：华尔街“大地震” ? 2008 年 9 月 7 日，曾占据美国房贷市场半壁江山 的房利美和房地美被美国政府接管； ? 9 月 15 日，美国第四大投资银行雷曼兄弟申请 破产保护，第三大投行美林被美国银行收购； ? 9 月 21 日，美国第一大投行高盛和第二大投行 摩根士丹利转型为银行控股公司； ? 2008 年 3 月第五大投行贝尔斯登被摩根大通收 购。 世界五大投行“全军覆没。但是由次贷危机所引 发的金融风暴还在继续： ? 9 月 16 日，世界最大保险公司 —— 美国国际集团（ AIG ）告急； ? 9 月 25 日，美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行被美 国联邦监管机构接管； ? 9 月 29 日，美联银行被花旗银行收购； ? 11 月 7 日，美国三大汽车巨头通用、克莱斯勒、福 特陷入困境； ? 截至 2008 年 10 月，美国股市跌幅 45 ％，市值总额 也急剧萎缩。如果将欧洲、新兴市场和金融机构的 损失也包括在内， 2008 年全球金融资产损失高达 27 万亿美元。 ? 进入 2009 年，美国股市进一步下挫： ? 当地时间 2008 年 3 月 5 日清晨， 美国通用汽车公司（ GM ）在年 报中称若无法再次获得政府救 助，将在未来几个月内面临倒 闭风险。 受此影响，美国股市在经 历一天的短暂反弹后，当日又 掉头向下，道琼斯工业指数跌 281.4 点至 6594.44 点，这是 1997 年 5 月以来的最低水平。 二、名词解释：何为“次级贷 款”？ ? 本次美国金融风暴的导火索 —— 次级贷款 的内涵： ? 所谓 次级贷款 ，全称为次级抵押贷款，是指美国房 贷机构针对收入较低、信用记录较差的人群设计的 一种住房贷款。与“优质”贷款相比，这些人的还 贷违约风险较大，因此被称为“次贷”。从 2001 年 到 2005 年，美国房地产市场持续繁荣，刺激了次贷 的快速发展。 2006 年，美国次贷总规模已高达 6400 亿美元，是 2001 年的 5.3 倍。 三、深入分析：美国金融风暴 的形成机理 （一）从资产证券化的角度分析 围绕次贷形成了一个金融创新链条： 居民向商业银行等房贷机构申请贷款——房贷机构 又将贷款卖给房利美、房地美和投资银行等—— 后者将贷款处理成次级抵押贷款债券——卖给包 括商业银行、保险公司、养老金、对冲基金等在 内的全球投资者。其间，保险公司如 AIG 等还为这 种次债提供担保。 ? 在美国房市火爆时期，这个资产证券化链条 很“完美”，购房者、房贷机构、投资银行、 保险公司、投资者各取所需，皆大欢喜。然 而，随着美联储自 2004 年 6 月开始连续 17 次加 息（ 1% 升至 5.25% ），次贷购房者的还贷负担 不断加重，与此同时，美国房价见顶回落， 使次贷购房者难以通过出售或抵押住房来获 得融资，这样，越来越多的次贷购房者无力 还贷。于是，房贷机构形成了大量的次贷坏 账；“两房”、投资银行、全球各类投资者 手中的大批次债由于失去偿付来源而大幅贬 值，金融危机从此汹涌袭来。 （二）从“杠杆交易”和“掉期合同”的角度分 析 1. 杠杆交易： ? 投资银行为实现暴利，采用 20-30 倍杠杆操作。 假设 A 银行自身资产为 100 亿，以 100 亿资产为 抵押去借 2000 亿的资金用于贷款投资（ 20 倍杠 杆），假如投资盈利 10% ，那么 A 就获得 200 亿 的盈利，相对于 A 自身资产而言，这是 200% 的 暴利。反过来，假如投资亏损 10% ，那么银行 A 赔光了自己的全部资产还欠 100 亿。 2.CDS 合同 ，即：信用违约掉期 (Credit Default Swap ） ? 杠杆交易风险巨大， A 银行为规避杠杆风险，找到机构 B （银行、保险公司等）。 A 请 B 为自己的贷款投资做违 约保险， A 每年向 B 支付保险费 5 个亿，连续 10 年，总共 50 亿。很显然：假如 A 的投资没有出现违约，那么