20200729-天风证券-酒店行业：需求复苏业绩修复，重视供给侧改革和长期成长价值.pdfVIP

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2020-07-31 发布于湖北
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20200729-天风证券-酒店行业：需求复苏业绩修复，重视供给侧改革和长期成长价值.pdf

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行业报告 | 行业专题研究酒店证券研究报告 2020 年07 月29 日投资评级需求复苏业绩修复，重视供给侧改革和长期成长价值行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市疫情影响住宿需求，酒店承压经营表现下滑，但加盟扩张趋势不变作者 2020Q1 ，头部酒店集团锦江酒店、首旅酒店、华住营收和净利润出现明显刘章明分析师下滑，RevPAR 急速下跌，同比增速分别为-52.75% 、-61.7% 、-57.87% ；净开 SAC 执业证书编号：S1110516060001 业酒店数较同期略有下降，分别为 137 家、-38 家、220 家（2019Q1 净增 liuzhangming@ 加218 家、12 家、166 家）。但三大酒店集团加盟扩张步伐并未改变，加盟李珍妮联系人酒店占比仍有所提升，分别达到了90.7% 、80.9% 、87.3%。2020Q1 受疫情影 lizhenni@ 响，三大酒店估值小幅度下滑，2020Q2 业绩缓慢复苏，估值有较大回升空间。行业走势图酒店沪深300 28% 旅游和商务出行恢复，酒店需求逐步复苏，前瞻性指标向好 22% 16% 随着管制政策松绑、商务出行恢复、景区限流30%放松至50% 、五一小长假 10% 等节假日的刺激，中国酒店整体入住率不断攀升。2020Q2 ，华住 RevPAR 4% 达到127 元/间·夜，恢复至同期六成水平，入住率达69.00% ，恢复至同期 -2% -8% 八成水平，ADR 为185 元/间·夜，恢复至同期八成水平。 -14% 2019-07 2019-11 2020-03 一线城市管控措施较严，但商务活动区恢复速度相对较快；二三线城市市场复苏状况良好，2020 年6 月三线城市经济型酒店RevPAR达到84.8 元/间·夜，资料来源：贝格数据同比-15.70% ，中高端酒店RevPAR 达到121 元/间·夜，同比下滑-26.60% 。相关报告各类城市中，经济型酒店恢复情况均优于中高端酒店。目前，前瞻性需求指 1 《酒店-行业深度研究:重视成长，弱标趋势向好，民航铁路客运量正稳步上升，PMI 指数显示制造业、房地产等化周期，行业头部集中化趋势显著》行业均有不同程度恢复。我们预计后续酒店住宿需求亦将逐步复苏。