20200729-海通证券-食品行业专题报告：中国是全球最大软饮市场之一，未来继续保持较好增长.pdf

[ T a b l e _ M a i n I n f o ] 行业研究/食品 证券研究报告 行业专题报告 2020 年07 月29 日 [Table_InvestInfo] 中国是全球最大软饮市场之一，未来继续 投资评级 优于大市 维持 市场表现 保持较好增长 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 食品 海通综指 66.04% 51.05%  中国是全球最大软饮市场之一。据农夫山泉招股说明书（第一次呈交）中引用 36.06% 弗若斯特沙利文报告，按零售额计算，2019 年中国软饮料市场规模为9914 亿 21.07% 元，2019-2024 年复合年增长率预计将维持在5.9%。从中国软饮料市场按类别 6.08% 划分来看，2019 年包装饮用水、蛋白饮料、果汁饮料以及功能饮料的市场规模 -8.91% 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 均超过千亿元，而咖啡饮料、包装饮用水和功能饮料预计在2019-2024 年期间 资料来源：海通证券研究所 继续保持较快的增长。  包装饮用水：最大软饮细分市场，农夫山泉和怡宝市场份额不断提升。据界面 相关研究 新闻援引欧睿国际相关数据，2018 年中国瓶装水市场份额前五名分别是农夫山 [Table_ReportInfo] 《怡宝2019 年营收逾百亿元,利润加速 增长》2020.07.26 泉、华润怡宝、康师傅、冰露（可口可乐公司旗下品牌）、娃哈哈，其中2014-2018 《原奶价格略有回升，饲料成本延续上 年期间农夫山泉和怡宝份额逐年在扩大，康师傅和娃哈哈下滑明显。从相关上 行》2020.07.22 市公司披露的数据来看，2017-2019 年期间农夫山泉（包装饮用水产品）相关 《2020 年6 月中国规模以上啤酒企业产 营收规模最大，同时也保持着较好的增长，而康师傅控股（水部分）、中国食品 量同比增长7.6%》2020.07.19 （水品类）、太古股份（中国内地，饮用水部分，估算））的相关营收规模则呈 现下滑或震荡趋势。  植物蛋白饮料：正处蓝海市场，细分领域龙头市占率高。据中国产业信息网， 植物蛋白行业 CR5 为52.90% ，其中养元份额最大，除此之外其他几家份额不 [Table_AuthorInfo] 超过 10%。此外据华经情报网，细分领域龙头市场占有率很高。从相关上市公 司披露的数据来看，2015-2018 年期间维他奶国际（中国大陆地区）和达利食 品（植物蛋白饮料和含乳饮料部分）相关营收规模则保持较快增长，而维维股 份（动植物蛋白饮料部分）、承德露露（整体）、养元饮品（整体）相关营收规