某年商品零售行业研究报.docVIP

PAGE1 / NUMPAGES10 2005年商品零售行业研究报告 摘要： 前6个月社会消费品零售总额达到2.96万亿元，同比增长13.2%，扣除价格因素，实际增长12%，比上年同期加快1.8个百分点。其中，城市消费品零售总额1.99万亿元，增长14.2%；县及县以下0.97万亿元，增长11.1%。2005年一季度，商品零售板块平均主营收入6.664亿元，同比增长25.68%；平均净利润14.66百万元，同比增长48.16%；平均销售毛利率15.71%，同比增长0.03%；平均净资产收益率2.04%，同比增长24.93%。板块整体表现出加快增长势头。连锁类公司的发展明显快于行业平均水平。2005年一季度，连锁类公司主营收入是零售板块平均水平的2.25倍；净利润是零售板块平均水平的1.78倍；净资产收益率是零售板块平均水平的1.18倍。我们预计，2005年中期，15家连锁类公司净利润平均增长幅度将在40%左右。连锁类公司04年、05年净利润增长幅度超过40%，且当前板块整体市盈率较低，建议对小商品城、友谊股份进行中线关注。 一、国内宏观经济数据分析 行业景气度衡量：通胀压力抬头，零售总额高飞 通货膨胀率——行业景气度的先行指标。在通货膨胀下，消费者基于未来的涨价预期会增加消费倾向。通货膨胀率是零售行业某种程度上的景气度先行指标。上半年居民消费价格水平累计同比上涨2.3%，其中一季度上涨2.8%，二季度上涨1.7%。从消费品和服务项目的分类看，2004年11月以来我国服务项目价格涨幅一直高于消费品，且保持上升趋势，值得关注。2005年上半年，服务项目价格上涨3.5%，消费品价格上涨1.9%。预计年内CPI将保持缓慢上升的趋势，大致保持在2.5%~3%的水平。 二、国内消费需求持续较快增长 2000年至2004 年，我国社会消费品零售总额基本保持10%以上的速度增长。2005年以来，与工业、投资等增速回落态势不同，消费需求在上年逐季趋旺的基础上继续上扬，前6个月社会消费品零售总额名义增长13.2%，扣除物价因素实际增长率为12%。展望全年，消费需求将继续保持较快增长： 图：社会消费品零售总额增长情况（单位：%） 1．居民收入增长加快 去年以来，农业税逐步取消对增加农民收入起到明显作用。据统计，2005年上半年全国城镇居民人均可支配收入5374元，同比实际增长9.5%；农民人均现金收入1586元，实际增长12.5%，增速分别比去年同期加快0.8和1.6个百分点。城乡居民尤其是农村居民收入增长加快，将有效促进居民消费需求的扩大。 2．消费者信心指数持续上升 由于消费者收入预期增强和对国民经济总体表现的肯定，一季度消费者信心指数继续保持平稳上升势头，3月份达到94.4点，比2004年12月上升1.2点。消费者信心增强有助于促进消费增长。 3．物价稳中有升有助于促进消费 消费物价适度上涨会促进名义消费额的增加，也会刺激消费欲望。前6个月CPI增长2.3%，并且比较稳定，从物价对消费的作用来看，目前涨幅有助于促进消费的增长。与此同时，也存在着一些不利于消费增长的因素，如居民收入差距依然较大，实际利率水平走高，资本市场持续低迷等。 三、必威体育精装版政策动向 1．规范通道费用：中性偏利空 零售商收取供应商通道费用有望4月出台规范，总体中性偏利空，不必过度反应。联商网3月23日发表文章《零售供应矛盾频发商务部新规即将在4月出台》，称商务部4月份将出台《零售商供应商交易管理规范》。通道费用是我国零售企业的主要利润来源，是零售商将对通道资源投入的风险转嫁给供应商的一种利润分配方式。政策只能规范欺诈和显失公平行为，而不能制止市场化的利润分配方式。《规范》的草案：2005年2月1日起实施的《北京市商业零售企业进货交易行为规范（试行）》。试行规范中的重要条款主要针对不合理收费现象。我们认为规范重点打击零售商对供应商的欺诈、融资圈钱的恶性事件，并合理规范 “显失公允”的通道费用收取。 2．商业网点规划商业大店法：利好 由商务部起草的《城市商业网点规划管理条例》草案于2004年上报国务院，有望在年内出台。重要内容归纳如下：设立建筑面积较大的商业网点，城市商务主管部门应当组织听证，其中需听证商业网点的最低面积由省级商务部门决定；设立建筑面积在1万平方米及以上或在当地有重大影响的商业网点，城市商务主管部门必须听证；听证参加人包括商业网点设立申请人、利害关系人、消费者协会和有关行业协会的代表等，其中居民和相关同业从业者不得少于三分之一；如有三分之二听证参加人反对设立商业网点，商务主管部门应反对设立该商业网点。根据商务部的通知，2003年直辖市、省会城市、计划单列市基本完成商业网点规划，2004年全国各地100多个地级城市也制定了商业网点规划。我们在同一城市看到