基于EVA的常山药业价值评估研究.pdf

摘 要 随着我国经济的不断发展，企业价值的合理评估越来越受到投资者和管理者的重 视。近年来，中国居民的生活水平不断提高，健康意识不断增强。医药行业由于受到 国家政策大力支持，未来将作为战略新兴产业蓬勃发展。在此大环境下，我国医药行 业呈现出持续增长趋势，受到众多投资者的关注。因此，我们应对医药企业合理地进 行估值。医药行业研发前期投入成本高，研发过程中技术门槛高，研发成功后回报率 也高，传统的企业价值评估方法已经不能突显医药行业的特点。我们必须要找到一个 既可以反映企业价值又能映射出行业特点的估值方法。EVA 估值方法不仅可以真实的 评估企业价值，而且评估出的结果，可以应用于投资者进行投资决策，也可用于提高 企业的经营管理水平。 本文采用案例研究法，以常山药业为研究对象，用 EVA 估值方法评估其企业价 值。首先，本文在回顾国内外相关研究现状的基础上，阐述了企业价值评估和 EVA 模型的相关理论。其次，说明传统的价值评估方法不太适用于医药行业，市场法、成 本法这些各自有各自的缺陷，而医药行业适用 EVA 评估方法。然后，分析常山药业 近 5 年的经营情况，与宏观环境结合，对其财务状况进行研究，构建适合常山药业的 EVA 估值模型；根据构建的 EVA 价值评估模型，计算常山药业 2014-2018 年的 EVA 值，由此得到常山药业2018 年企业价值；并用市盈率法对 EVA 计算的结果进行检验， 对比常山药业 2018 年底的企业市值，分析常山药业企业价值是否合理。最后，分析 影响企业价值的驱动因素，针对驱动因素提出提升企业价值的建议。 通过本文的研究可知：EVA 价值评估方法与传统的企业价值评估方法相比，具有 一定的优势；在评估常山药业价值时，将财务分析和 SWOT 分析结合起来，使 EVA 评估结果更加科学，更适用医药行业；EVA 估值模型的评估结果，不仅对常山药业的 管理有一定的启发，也给公司潜在的市场投资者提供投资参考。 关键字：常山药业 EVA 价值评估模型 企业价值评估 I ABSTRACT With the continuous development of Chinas economy, investors and managers pay more and more attention to the reasonable evaluation of enterprise value. In recent years, the living standards of Chinese residents have been improving and their health awareness has been enhanced. The pharmaceutical industry will flourish as a strategic emerging industry in the future because it is strongly supported by national policies. In this environment, Chinas pharmaceutical industry has shown a sustained growth trend, attracting the attention of many investors. Therefore, we should be reasonable valuation of pharmaceutical companies. The pharmaceutical industry has a high investment cost in the early stage of rd, a high technical threshold in the r