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功能性化妆品市场分析报告 2020年7月  1、功能性护肤品赛道快速崛起，红利凸显 功能性护肤品市场快速崛起，成为化妆品板块风口。功能性护肤品在中国暂无官方 定义，在实际使用中通常指两类产品，一类是专门针对敏感肌、痘痘肌等特定肤质人 群使用的皮肤学级护肤品，俗称“药妆”，通常以医学理论为指导，或经过临床验证， 对于问题肌肤具备较强的针对性与功效性，代表品牌包括雅漾、薇姿、理肤泉、薇诺 娜、玉泽等。另一类是以强功能性的化学成分为主打，针对保湿、美白、抗衰等某种 强功能诉求的护肤品，代表品牌包括润百颜、夸迪、修丽可、HomefacialPro 等。近 年来功能性护肤品市场快速崛起，以细分的皮肤学级市场空间为例，2019 年皮肤学 级市场规模达到 135.51 亿元，2014-2019 年均复合增长率 23.2%，增速远高于化妆 品行业的整体增速。 图 1：功能性护肤品分类及其中主要玩家 资料来源：贝泰妮招股说明书，市场研究部 图 2：中国皮肤学级护肤品市场规模及增速 皮肤学级护肤品市场容量（亿元） 同比增速 160 140 120 100 80 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 32% 25% 25% 20% 15% 60 40 20 0 0% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 资料来源：贝泰妮招股说明书，Euromonitor，市场研究部 国产品牌中，以成分原料为主导的护肤品牌 HomefacialPro、华熙生物旗下润百颜 以及皮肤学级护肤品牌薇诺娜、玉泽等品牌均实现强势爆发。HomefacialPro 清晰定 位“成分党”，从包装到营销都十分突出产品成分及功效，2016 年起依靠强大的内容 4 / 22 生产力，成功捕捉微信公众号生态红利进行深度用户教育，拉动销售迅速增长，2016- 2019 年品牌零售额由 2.78 亿增长至 22.82 亿，CAGR 高达 101.92%。华熙生物为 全球透明质酸龙头，在原料端具备强大实力与背书，自 2018 年开始发力功能性护肤 品业务后，2018、2019 年公司功能性护肤品板块分别实现收入 2.90、6.34 亿元，同 比增速达到 205.04%与 118.40%，连续实现强势增长。薇诺娜 2019 年双十一天猫 旗舰店销售额达到 3.47 亿元，同比+72%，跻身天猫护肤品类目 TOP9，2020 年品 牌持续高增长，618 位列国货护肤品牌第二名。玉泽自 2019 年下半年起爆发，双十 一期间销售额接近 1 亿，同比增长约 100%，2020 年 Q1 增速超 500%，预计 2020 年品牌规模有望从 3 亿成长至 10 亿左右。 图 3：薇诺娜品牌中国地区零售额及增速 图 4：玉泽品牌中国地区零售额及增速 薇诺娜品牌零售额（百万） 玉泽品牌零售额（百万） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1,200 1,000 800 2,623 1,000 1,640 600 383 1,038 400 288 213 659 147 200 0 94 60 371 17 23 31 41 136 37 55 81 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 资料来源：Euromonitor，市场研究部（注：以上为欧睿数据库零售额口 资料来源：Euromonitor，市场研究部（注：以上为欧睿数据库零售额口 径，与公司口径数据可能存在一定差异） 径，与公司口径数据可能存在一定差异） 图 5：HomefacialPro 品牌中国地区零售额及增速 图 6：华熙生物旗下功能性护肤品板块营业收入与增速 HomefacialPro品牌零售额(百万) 功能性护肤品营业收入（亿元） yoy 6.34 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2,282.0 7 6 5 4 3 2 1 0 250% 200% 150% 205.04% 1,149.8 2.90 118.40% 100% 50% 0% 534.9 2017 0.95 49.03% 2017 278.0 2016 0.64 0 2018 2019 2016 2018 2019 资料来源：Euromonitor，市场研究部 资料来源：公司公告，市场研究部 国际品牌在功能性护肤品领域同样表现突出，以欧莱雅集团为例，2017 年以来集团 旗下活性健康化妆品部门（包括薇姿、理肤泉、修丽可、适乐肤、香邂格蕾等品牌） 成为公司增长的主要驱动力之一。根据欧莱雅财报描述，2018 年公司旗下的所有部 门在以中国为首的亚太地区都实现了双位数的增长，其中高档化妆品部和活性健康 5 / 22 化妆品部增长最为强劲，