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Page 4 免税店深度分析报告 2020年7月  一、消费回流：免税消费外流严重，市内店引导消费回流 1、国人境外消费规模数千亿，政策放开引导回流 国人免税消费规模持续提升。2019 年中国免税市场销售规模约 550 亿元，同比增长约 39%，近十年复合增长 24.6%，受益于出境游人次增长、人均购物金额提升与海外消费 回流。 图 1：中国居民出境游人次及增速 图 2：中国免税市场销售规模 出境游人数（亿人次） 中国免税销售规模（亿元） 增速（%） 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 25% 20% 15% 10% 5% 600 500 400 300 200 100 0 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% YoY（右轴） 0% 0% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 资料来源：国家旅游局、市场研究部 资料来源：Generation Research、中免集团、市场研究部 免税消费严重外流，渠道等多因素待改善。据商务部统计，2018 年中国居民境外购买 免税商品总体规模超过 1800 亿元，占全球免税市场销售额的 34.8%，境外的旅游花费 高达 1200 亿美元。2019 年中国免税品销售约 550 亿，只有韩国的三分之一左右。免 税政策限制、商品价格较高、免税品类和规模较小、营销政策和本土品牌较弱成为限制 海外消费回流的因素。 6 月，北京市国资委下属百货企业王府井获免税牌照，在疫后复苏刺激消费与海外消费 回流的大背景下，国人市内店政策呼之欲出。2019 年北京上海的免税市场规模均在百 亿级别，未来政策放开，免税额度和品类增加，出境游市场增长、消费回流和对有税市 场的渗透将带动各个城市免税规模提升。 图 3：2018 年国人免税消费外流严重 图 4：中国居民海外消费持续增长 出境游花费（亿美元） 免税消费金额（亿元） 1,400 1,200 1,000 800 20% 15% 10% 5% YoY（右轴） 1800 2,000 1,500 1,000 500 600 395 400 200 0 中国居民境内 中国居民境外 0 0% 2014 2015 2016 2017 2018 资料来源：商务部、市场研究部 资料来源：国家旅游局、市场研究部 Page 5 2、韩国市内店政策不断放开，代购推动规模快速增长 韩国市内免税店历史悠久，吸引大量海外消费者。韩国于 1979 年率先推出市内免税店 政策，旅客凭借护照和出境机票可在市内店购货，并在指定的保税区域（机场及港口取 货处）领取。韩国创新的免税制度先是吸引本土居民进行免税购物，后全球游客到韩国 免税消费，并在 2010 年后吸引大量的中国代购，做大本土免税市场。 图 5：韩国市内免税店政策历程 资料来源：韩国海关总署、市场研究部 外国游客消费促韩国免税发展，消费能力高于本土居民。2019 年，韩国免税市场规模 达到 213 亿美元，近 10 年年均复合增长 22%，其中韩国国民消费 35 亿元，近 10 年 年均复合增长 9%，国外旅客消费 178 亿元，近 10 年年均复合增长 27%，海外游客构 成韩国免税市场的主要消费力。从单客消费来看，外国游客人均购物 628 美元（约人民 币 4400 元），远高于本地居民的 174 美元，主要受代购影响。 图 6：韩国免税市场规模及增速 图 7：韩国国民和外来游客免税购物客单价 外国人免税消费（亿美元） 韩国人免税消费（亿美元） 整体增速（%） 韩国人客单价（美元） 外国人客单价（美元） 250 200 150 100 50 40% 30% 20% 10% 0% 700 600 500 400 300 200 100 0 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 资料来源：KDFA、市场研究部 资料来源：KDFA、市场研究部 市内店为韩国主要免税渠道，销售占比超 80%。2013 年韩国政府进一步放开免税牌照， 市内免税店数量从 2012 年前的 10 家快速扩张至 27 家。目前，市内免税店渠道约占韩 Page 6 国免税市场的 85%，对应市场规模在 180 亿美元。 图 9：2019 年韩国免税渠道占比 图 8：韩国市内免税店数量 机场免税 店 离岛免税 店 韩国市内免税店数量 27 30 25 20 15 10 5 26 13% 2% 21 19 17 17 10 10 10 市