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泡泡马特深度经营分析报告 2020年7月 Page 3 内容目录 公司概览 ：迅猛发展的潮玩第一股 5 公司核心优势及产业链：增长最快，布局完善 5 发展历程 ：十年历程铸就潮玩第一股 5 股权结构 ：股权集中，高管深耕行业多年 6 行业 ：行业高景气，公司市占率第一 8 泛娱乐市场：实物商品是泛娱乐行业中增长最快的细分领域 8 潮玩行业及竞争格局：行业处于早期阶段，公司市占率最高 9 IP 授权和IP 改编 ：中国孕育新机，市场稳健增长 10 产品及用户 ：IP 全产业链运营，用户全渠道维护 11 IP 运营：包括IP 自主产品开发、第三方和其他11 IP 创作：IP 来源于艺术家、内部团队和IP 供应商 13 用户端：线上订制会员计划，推出葩趣社区，线下举办展会 14 销售渠道 ：线下零售为核心，各渠道增长迅速 15 机器人商店：推出创新无人收银机器人商店以扩大客户范围 16 线上渠道：线上渠道迅猛增长，天猫旗舰店收入在模玩排名第一 16 批发渠道 ：凭借经销商和南京金鹰泡泡玛特不断拓宽市场 17 财务数据 ：业绩增长迅猛，盈利能力稳步提升 18 业绩和盈利能力分析 18 成本和费用率分析 18 现金流和周转率 19 市场建议 ：推荐泡泡玛特和A 股相关标的 20 泡泡玛特兼具消费属性和文化内容属性，具备长期投资价值 20 奥飞娱乐：基于IP 运营的全产业链动漫帝国，将迎发展新阶段 21 金科文化：围绕超级IP“汤姆猫” ，进行多维度线上线下深度变现 21 恒信东方:依托儿童产业链和底层技术切入 IP 内容制作 22 金运激光：下游切入上游IP 衍生品，具备技术、渠道优势 23 市场提示 24 对单一IP 产品的依赖性风险 24 知识产权保护风险 24 线下零售店持续增长的风险 24 Page 4 图表目录 图1 ：泡泡玛特全产业链平台布局情况 5 图2 ：公司股权结构 7 图3 ：2015-2024 年泛娱乐行业的市场规模 （亿元） 9 图4 ：不同数字娱乐的复合年增长率 9 图5 ：2015-2024 年全球潮流玩具市场的市场规模 （亿美元） 9 图6 ：2015-2024 年中国潮流玩具市场的市场规模 （亿元） 9 图7 ：泡泡玛特的零售额在天猫玩具品牌中排名第一 10 图8 ：2019 年中国潮流玩具公司的竞争格局 （按零售价值计） 10 图9 ：2015-2024 年中国IP 授权市场的市场规模 （亿元） 10 图10 ：2015-2024 年中国IP 改编娱乐市场的市场规模 （亿元） 10 图11 ：按照产品划分收入结构占比 11 图12 ：公司IP 产品 ：自有、独家及非独家 12 图13 ：公司潮流玩具产品组合 12 图14 ：公司自有IP 产品“Molly” 13 图15 ：公司独家IP 产品“PUCKY” 13 图16 ：公司IP 产品设计开发流程 14 图17 ：公司IP 开发发掘过程 14 图18 ：泡泡玛特会员权益情况 14 图19 ：泡泡玛特线上社区葩趣 14 图20 ：泡泡玛线下特展会盛况 15 图21 ：泡泡玛线下特展会盛况 15 图22 ：公司零售店数量 （家） 16 图23 ：泡泡玛特零售店示意图 16 图24 ：公司机器人商店数量 （家） 16 图25 ：泡泡玛特机器人商店 16 图26 ：公司天猫旗舰店 17 图27 ：公司微信小程序 17 图28 ：2017-2019 年公司营业收入情况 （百万） 18 图29 ：2017-2019 年公司净利润情况 （百万） 18 图30 ：2017-2019 年公司毛利率、净利率 （%） 18 图31 ：2017-2019 年公司营业成本及占总收入比重 （百万，%） 19 图32 ：2017-2019 年公司营业成本构成拆分 （