园林行业市场分析报告.doc

园林行业市场分析报告 2020年7月  目录 园林：垫资驱动规模增长，杠杆率决定成长空间..........................................................................5 垫资驱动，规模扩张伴随负债率提升 ............................................................................................................. 5 民企为主，杠杆率决定成长空间..................................................................................................................... 7 需求：基建转型大势所趋，短期景气向上.....................................................................................9 借鉴日本经验，生态环境是基建投资中长期转型方向.................................................................................... 9 今年初专项债发力生态环境，全年需求或放量............................................................................................. 12 供给：竞争格局优化，剩者为王.................................................................................................14 重识园林企业，四维度筛选优质标的..........................................................................................16 业务结构：生态修复市政园林地产景观.................................................................................................... 16 业务区域：华东南及京津冀地区相对占优 .................................................................................................... 17 成长性：优选盈利能力领先、低杠杆标的 .................................................................................................... 17 大股东质押：优选低质押率标的................................................................................................................... 19 四维度筛选，东珠生态、绿茵生态均占优 .................................................................................................... 20 图表目录 图 1：园林企业主要业务领域.......................................................................................................................................5 图 2：以园林龙头铁汉生态为例，近年其业务结构中生态环境占比大幅提升（亿元）................................................5 图 3：园林业务开展一直伴随垫资................................................................................................................................6 图 4：2019 年末园林行业应收款项+存货+长期应收款+长期股权投资+其他非流动资产占到 7