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唐人神深度经营分析报告 2020年7月 内容目录 唐人神公司业务结构和历史沿革4 唐人神是国内较早布局生猪产业链一体 经营的农牧企业4 公司的实际控制人为陶一山5 唐人神饲料业务板块6 唐人神饲料业务板块总体概况6 唐人神饲料业务板块发展路径：内涵增长和外延并购双管齐下6 唐人神饲料业务规模在上市公司中仅次于新希望、海大和通威 11 唐人神生猪养殖板块15 我国生猪养殖行业集中度较低，整合空间巨大15 唐人神生猪养殖市场份额不到0.2% ，具备较大增长空间17 多年的饲料、种猪繁育经验和龙华农牧自繁自养经验为公司未来拓展生猪养殖版图提供有力支撑18 公司生猪出栏量在2020 年下半年有望呈现明显的增长趋势2 1 唐人神肉制品板块22 肉品加工和终端经验领先于其他生猪养殖企业22 唐人神盈利预测和投资建议23 猪价近期有望延续反弹行情，并在下半年维持高位23 唐人神2020H2 业绩有望环比上升，高猪价高盈利下具有配置价值26 市场提示27 图表目录 图1 ：唐人神历史营业收入结构（百万元）4 图2 ：唐人神历史毛利润结构 （百万元）4 图3 ：公司发展历程4 图4 ：唐人神与实际控制人之间的产权及控制关系5 图5 ：唐人神饲料业务主要产品分类和消费群体6 图6 ：唐人神饲料板块全资及控股子公司情况（本部）7 图7 ：2018 年唐人神饲料板块全资及控股子公司净利润分布（本部，万元）8 图8 ：山东和美集团历史净利润 （万元）8 图9 ：唐人神饲料板块全资及控股子公司情况（山东和美）9 图10 ：2018 年唐人神饲料板块全资及控股子公司净利润分布（和美集团板块，万元）10 图11 ：比利美英伟历史净利润（万元）10 图12 ：唐人神饲料板块全资及控股子公司情况（比利美英伟） 11 图13 ：2018 年唐人神饲料板块全资及控股子公司净利润分布（比利美英伟板块，万元） 11 图14 ：我国猪料、禽料和水产料历史产量（万吨）12