2020年经济市场研究报告.pdf

2020 2020年经济市场研究报告 2020年7月 一、经济快速恢复的动能明显放缓 新冠疫情是西班牙流感以来最严重的 球性传染病，对经济活动造成了前所 未有的冲击。 在短期内，由于对感染风险的担忧，线下的交易活动受到很强的抑制，经济 剧烈下滑；随着感染风险的缓和，经济明显反弹；标的金额更大的商品，交易活 动的反弹更早，也更充分 ；投资活动比消费活动的反弹更强劲。 例如，我们首先观察13 种可选消费品的横截面数据，如图1 所示。图中横轴 为平均单笔交易金额取自然对数；纵轴为该商品销量的增速从底部回升幅度，相 对于疫情早期下跌幅度的百分比，代表了该商品销售的恢复程度。 不难发现，截至4 月底的数据，商品的消费金额和恢复度之间存在显著的正 相关关系。进一步扩大样本，涵盖餐饮、酒店等服务行业，如图2 所示，结论依 旧成立。 图1 ：可选消费 ：交易金额和恢复程度 140 120 y = 6 .280 7x + 31.86 （p=0.02） R² = 0 .3954 100 80 60 40 20 0 0 2 4 6 8 10 12 14 数据来源 ：Wind ，市场部 注 ：数据截至4 月底，横轴为交易金额取 Ln ，纵轴为该商品增速从底部回升的百分比。 第3 页，共21 页 图2 ：可选消费 ：交易金额和恢复程度 140.0 y = 5 .9973x + 31.516 120.0 (p=0) R² = 0 .34 29 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 数据来源 ：Wind ，市场部 注 ：截至4 月底，横轴为交易金额取 Ln ，纵轴为该商品增速从底部回升的百分比。 从总量数据上看，观察消费和投资两个大类别，单笔固定资产投资活动的交 易