我国跨国制造业企业外汇风险管理策略研究——以福耀玻璃为例.pdf

摘要 自2015年人民币汇率机制改为 “收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的报价机 制以来，人民币结束了2005年后对美元长期单边升值的趋势，出现了显著的升 值、贬值的周期性转换特点。随着经济全球化的扩张和 “走出去”战略的不断推 进，我国越来越多的制造业企业走向海外进行生产经营、投资和融资活动，以提 高企业的国际化程度。然而在这一过程中汇率的频繁波动加重了跨国公司对未来 的经营成果和现金流量判断的不确定性，给企业带来了较大的风险。因此，本文 以国际化程度较高的制造业企业福耀玻璃为研究对象，通过分析汇率波动对其公 司价值的影响，探讨我国跨国制造业企业应如何应对、规避及管理外汇风险。 本文首先结合福耀玻璃的实际经营状况，分别从经营活动、融资活动和投资 活动三个方面分析其所面临的外汇风险，介绍其外汇风险管理的策略；其次考察 了汇率波动对公司现金流和股票收益率的冲击效果，并利用Stata分析工具测度 了汇率波动对福耀玻璃公司价值的影响，发现福耀玻璃主要海外收入的两种货币 汇率变动对公司现金流和股票收益率的影响在统计上均不显著，得出了其外汇风 险管理效果良好的结论。 本文的结论表明，跨国制造业企业在海外进行生产经营、投资和融资活动时， 面临着更加复杂和频繁波动的外汇风险，但合理运用对冲策略可以帮助企业有效 地减少外汇风险给公司价值造成的损失。因此本文以福耀玻璃外汇风险管理的实 践效果为依据，为越来越多 “走出去”的中国制造业企业进行外汇风险管理提供 一定的参考。 关键词：外汇风险管理；福耀玻璃；海外工厂；金融对冲 I ABSTRACT Since the RMB exchange rate mechanism was changed to the quotation mechanism of closingrate+ exchangerate change ofabasket of currenciesin 2015, theRMBhas endedthe long-term trend ofunilateral appreciation against theusdollar since 2005, and has shown a significant cyclical conversion of appreciation and depreciation. With the expansion of economic globalization and the continuous promotion of going global strategy, more and more manufacturing enterprises in China go abroad for production, operation, investment and financing activities to improve the degree of internationalization of enterprises. However, the frequent fluctuation of exchange rate in this process aggravates the uncertainty of mnes judgment on future operating results and cash flow, which brings greater risks to enterprises.Therefore,thispaper takes fuyao glass, a manufacturing enterprise with a high degree of internationalization, as the research object, analyzes the impact of exchange rate fluctuations on its corporate value, and discusses how Chinas multinational manufacturing enterprises should cope with, avoid and manage foreign exchangerisks. Firstly, this paper