紫光股份_运营商及海外逻辑正在兑现,将受益流量爆发与云计算回暖.pdfVIP

， 证券研究报告 ·上市公司动态 通信设备 运营商及海外逻辑正在兑现， 紫光股份(000938) 将受益流量爆发与云计算回暖 1、运营商、海外市场稳步拓展，成长逻辑正在兑现 维持 增持 在运营商数通路由器/交换机、安全设备、服务器等领域，新华三 延续传统竞争优势，近期中标多个运营商相关产品集采项目。路 阎贵成 由器、交换机产品已通过运营商IT 云测试，未来有望受益运营商 yanguicheng@ 私有云建设。在核心网/无线设备领域，公司凭借SDN/NFV 已实 010 现突破，同时积极布局5G 小站。我们预计，未来2 年左右新华 执业证书编号：S1440518040002 三来自运营商的收入贡献有望从目前的不足10%提升至20%，且 香港执业证书编号：BNS315 由于突破点是路由器、交换机，毛利率也有望提升。 武超则 海外方面，新华三2019 年开始以 H3C 品牌加速海外市场的扩张 wuchaoze@ 和覆盖，年内在7 个国家设立海外分支机构，预计明年将增至30 个。新华三在海外市场稳步构建起了完善的销售网络和服务体 010 系，业务范围覆盖全球100 多个国家和地区，全球网上运行设备 执业证书编号：S1440513090003 总量超过 5000 万台，在亚非欧9 个国家建立了备件中心，能够 雷鸣 为20 多个海外城市提供基于ICT 设备的全生命周期的服务业务。 leiming@ 预计到 2021-2022 年，公司有望将海外营收占比从目前的 7%提 升至20%，同时带动公司毛利率上行。 执业证书编号：S1440518030001 2、企业网保持领先，服务器逆势上行，将受益流量爆发与云计 发布日期： 2019 年11 月18 日 算回暖 当前股价： 28.56 元 2019H1 中国ICT 设备市场增速明显放缓，主要与宏观环境、中美 关系、互联网投资减弱等因素有关。新华三受到影响明显，但以 主要数据 太网交换机、企业级WLAN 、防火墙等产品仍保持国内最大份额， 股票价格绝对/相对市场表现（%） 同时服务器业务表现亮眼，新华三X86 服务器Q2 单季度销售额 同比增长25%，收入份额位居国内第二。 1 个月 3 个月 1