乐视资本运作 .pptVIP

作 运 乐视公司资本运作 乐视 本 资 COOLLA DESIGN 目 录 CATALOG 资本运作的背景 资本运作的过程 特点及模型解释 资本运作的成果 后续影响及总结 01 02 03 04 05 资本运作的背景 01 乐视的前身为北京乐视星空信息技术有限公司，2004年成立，其中最早的的原始资本来自于贾跃亭此前的网络工程外包生意。据公开资料，2002年，中国电信运营商开始大规模兴建基站，贾跃亭创建了山西西贝尔通信科技有限公司，跳进这个领域分了一杯羹，这是贾跃亭的第一桶金，也是乐视网的原始资本积累。 资本运作的背景 资本运作的流程 02 资本运作的流程 为乐视未来的灵活的投资运作提供了基础 大股东变现融资 股权质押向民间金融机构或者正规银行借款 股权质押借款 拆分子公司时，再卖出当中股权再在以后某个时间向母公司输血 拆分子公司 如公司向乐视影业股东发行的1.65亿股增发，以及2015年初发行的票面利率达8.5%的三年债券 定增及债务发行 02 03 04 01 特点及模型解释 04 生态概念先行，推高股价，通过资本市场融资，再反馈到各个概念，多元化布局 。 生态内钱生钱的金融模式：乐视是一家玩弄资本游戏的公司，它的所谓生态，目前确实还停留在多元化布局中，没有跳出概念炒作，不断拉抬上市公司股价，创造套现机会，然后培育新业务，新业务风险大，就更依赖资本运作，从而堆高上市公司运营压力，透支品牌价值与贾跃亭个人影响力，形成一种庸俗、恶性的循环。 上市公司成为维系乐视生态体系资金链条的核心，推高股价则成了维护资金链稳定，获得更多融资的法宝。 特点 资本运作的特点 融资示意图 乐视云 模型示意图 亏损进子公司，利润进上市公司 粉饰业绩推高股价 关联交易，对外转移亏损 模型示意图 乐视支撑七大业态的发展，成立至今，乐视累计融资已超过500亿元。贾跃亭家族通过股权质押获得资金，并且减持或股权转让套现无息贷款。乐视七大业态中，除金融业态以外，其他六大业态通过VC/PE渠道融资。 业态内钱生钱 乐视将亏损装入生态子公司，利润装入上市公司，达到分式业绩推高股价的目的。乐视通过一定程度的剥离以及大宗持续性关联交易，避免在账面上直接承担扩张期的亏损。 运作方式 资本运作的成果 03 资本运作的成果01 2010年7月 2013年9月 2014年5月 2015年 上市 首次定增融资 增发上市（融资总额14.99亿） 第二次定增（总额约48亿） 2013年4月 2015年10月 期间股权质押38次 频繁的股权质押， 以及多种融资组合，满足乐视业务“大布局”的资金需求 1.股权质押借款相对于资本市场融资的程序简单且周期短 2.综合公司的财务状况、经营成果、现金流量等各方面的因素 选择多种方式，如发行债券、股权质押、定增等等（融资组合） 资本运作的成果02 “贾跃亭的永动机” 资本市场难题：增发股份收购资产会稀释现有股东尤其是控股股东的股权比例。 乐视网买“甄嬛” 以“现金+增发股票”的方式收购《甄嬛传》制作公司花儿影视，同时配套再融资。但与这笔交易同步实施的另一笔交易或许显示出乐视老板贾跃亭真正的目的。乐视网将增发收购乐视新媒体，而乐视新媒体是在乐视网停牌后的9月12日才新设立的壳公司，经过贾跃亭和红土创投的注资，壳公司将以3亿元的估值注入上市公司。 这样一来贾跃亭和红土创投能在重大利好出台前拿到大量股票；而贾跃亭则不花自己一分钱拿下花儿影视；交易后贾跃亭的持股比例几乎没被稀释。 后续影响及总结 05 影响 乐视网的部分资金通过关联交易流向了乐视各生态子公司，从乐视各业务线上的投融资事件中也能看到不少都是关联方之间在进行，“互相捧场”，塑造出一种各个业务都欣欣向荣发展，备受各路资本追逐的景象。虽然关联交易本身无可厚非，但是关联交易占比过大，极易滋生利益输送与业绩造假。 影响 贾跃亭当年的“生态化反”战略以及不惜个人财产、股本、信用全部投入公司运营的结果，却正在让乐视生态圈上下游的伙伴利益受损，一手打造的“乐视生态”，因为股权质押埋下的“地雷”，不仅最终难以实现“生态化反”，反而“业务切割”成为了拯救企业的唯一方式。 一大批业界高管从乐视离职，撼动了乐视的人才根基，以及在人才市场上的信用。对供应链不负责任。这直接引发大批债务人索债，这些曾经支持乐视创新生态的供应链上的企业，因为乐视自身的危机不得不受到牵连。至少有17家A股上市公司卷入乐视危机，这些跟乐视系公司产生业务往来的公司大部分对乐视形成了金额不等的应收账款。 债务数量累积，股份被多个法院轮候冻结 资金断链直接导致大批员工和高管离职 总结 乐视最大的问题还是在于它的产业布局。多元化经营的前提条件是有一个核心的能源源不断带来利润的业务