PPP项目资产证券化研究——以H企业为例.pdf

摘要 摘 要 为拓宽 PPP 项目融资渠道，引导 PPP 项目资产证券化的良性发展，国务院及相关部门出 台了系列政策文件，鼓励 PPP 项目资产证券化。资产证券化作为项目融资的金融手段之一，其 基础资产特征与 PPP 项目投资收益稳定、回报期长的特点相契合。基于PPP 项目期限长、资金 需求大、退出机制的法律政策缺失等特点，推动 PPP 项目资产证券化具有较强的现实意义。一 方面，通过上市交易和流通，盘活存量 PPP 项目资产，可以增强资金的流动性，并借助其风险 隔离功能，通过以真实销售的途径转移资产和设立破产隔离的 SPV 的方式来分离能够产生现金 流的基础资产与发起人的财务风险，以确保项目财务的独立和稳定，夯实项目稳定运营的基 础。另一方面，有利于建立社会资金在实现合理利润后的良性退出机制，这一创新性的 PPP 项 目融资模式将能够提高社会资本的积极性，吸引更多的社会资金投身于公共服务事业，以解决 基础服务企业融资难的问题，缓解政府财政部门的债务负担，促进我国城镇化建设健康稳定地 发展。 论文运用文献研究法、案例分析法等方法，以首批 “PPP+ABS”项目审批发行成功的H企业 供热 PPP 项目为案例，对 PPP 项目资产证券化进行研究。从差额支付、现金流等方面分析了H 企业供热PPP 项目的产品特点，并对交易结构、收益回报机制、风险防范进行了分析，研究了 信用增级方式，从 PPP 项目资产支持专项计划的成功发行得出了启示。结合我国目前 PPP 项 目资产证券化的现状和发展趋势，针对存在的政策法规不健全、交易和发行机制不完善、缺乏 稳定的中长期机构投资者等问题，在完善法律法规、加强监管、统一交易规则、培育投资者等 方面提出建议。研究表明，PPP 项目在控制一定风险的基础上，恰当地进行信用增级，资产证 券化是可行的， PPP 项目资产证券化是我国基础设施建设的发展趋势。 关键词 ：PPP；资产证券化；风险防范 -I- 哈尔滨商业大学硕士学位论文 Abstract In order to broaden the financing channels of PPP projects and guide the sound development of asset securitization of PPP projects, the state council and relevant departments have issued a series of policy documents to encourage asset securitization of PPP projects. As one of the financial means of project financing, asset securitization is characterized by its basic assets and stable investment income and long return period of PPP projects. It is of great practical significance to promote the asset securitization of PPP projects based on the characteristics of long duration, large capital demand and absence of legal policies of exit mechanism. On the one hand, through listing, trading and circulation, the existing PPP project assets can be revitalized to enhance the liquidity of funds.With the help of its risk isolation function, it separates the basic assets that can generate cash flo