TMT行业上市公司估值问题研究——以海康威视为例.pdf

哈尔滨商业大学硕士学位论文 摘 要 TMT 行业是基于互联网的将通信和媒体与高科技企业高度整合的融合性新兴产业。 近年来，伴随着我国经济发展进入“新常态”以及国家对科学技术发展的大力支持，我 国TMT 行业发展迅速，其理念的前沿性也使得TMT 行业在资本市场上受到越来越高的 关注度。TMT 行业的上市公司一般具有高风险性和高成长性，前期研发投入高但可预见 的市场空间也更广阔，该行业上市公司的管理方式也较为灵活多样，传统的估值方法不 能很好地体现出 TMT 行业上市公司的这种特性，在进行价值评估时可能出现较大偏差， 不利于投资者对企业做出合理的价值判断和分析，进而影响了 TMT 行业的长期发展。 论文基于以上背景探讨选取恰当的方法来评估 TMT 行业上市公司的价值，并选择 2010 年在深圳证券交易所上市的海康威视进行估值研究。 论文采用了文献研究法、案例研究法、比较分析法和定性与定量结合法，运用数据、 图表等多种方式将上市公司估值理论与实务相结合并探讨了DCF 法、实物期权法和可比 公司法在 TMT 行业内公司估值问题上的适用性。论文首先从上市公司估值的相关理论 出发，归纳总结了上市公司估值使用的常见方法，阐述了 TMT 行业的特点并分析了海 康威视公司的基本经营情况。随后，论文分别运用DCF 法、实物期权法和可比公司法对 海康威视进行估值分析，并计算出相应的估值结果。最后，论文通过比较估值结果，总 结各种估值方法的不同适用情况，认为实物期权法较为适合 TMT 行业上市公司的估值， 并根据研究结果提出了对未来研究方向的展望。 关键词 上市公司价值评估；海康威视；DCF 法；实物期权法；可比公司法 I 哈尔滨商业大学硕士学位论文 Abstract The TMT industry is an Internet-based and highly integrated emerging industry that integrates communications and media with high-tech enterprises. In recent years, with China’s economic development entering the “new normal” and the country’s strong support for the development of science and technology, China’s TMT industry has been developing rapidly, and the frontier of its concept has also made the TMT industry receive more and more attention in the capital market. The prior RD input is high but the predictable market space is broader, and management styles are more flexible in this industry. Traditional valuation methods cannot reflect the characteristics of the listed companies in TMT industry and may possibly deviate largely from the true value in value assessment, which is not conducive to investors to make a reasonable value judgment and