奇虎360借壳上市的财务绩效研究.pdf

哈尔滨商业大学硕士学位论文 摘 要 随着信息化时代的推动互联网行业迅速发展，很多企业选择依靠上市流通 来达到筹集资金的目的。由于我国对 IPO 首发上市的要求较高，通常互联网企 业很难实现业绩达标，此外，国内上市的审批条件不仅多而且严苛，花费时间 成本大，而互联网行业变化快，互联网企业更希望于寻求耗时短的上市环境。 因而诸多新时代兴起的互联网科技企业如百度、腾讯等寻求海外上市。但近几 年这些“走出去”的中概股在境外遭遇成交量低、不受认可被低估等困难。同 期国内上市制度改革、国内资本市场估值相比更高、推行利好政策吸引中概股 回归等。于是，大多海外融资企业关注目光投向国内市场，尤其在分众传媒、 暴风科技公司进行私有化之后，形成了中概股企业纷纷私有化和回归国内资本 市场的发展态势。不过，尽管国家提出很多政策支持，欢迎优质企业回归，但 随着借壳热的出现证监会对借壳新规的修订越来越严格，旨在进一步规范借壳 上市模式，打击恶意炒壳。奇虎360 是在2016 年出台最严借壳新规后第一个成 功私有化并重返A 股的公司。奇虎360 成功回归A 股市场显然对于那些在观望 状态的其他中概股具有很大的参考价值。 本文选取了奇虎 360 借壳江南嘉捷作为研究案例，主要针对奇虎 360 重组 行为对财务绩效的影响进行分析，本文脉络为——首先，介绍论文的选题背 景、目的和意义，整理国内外文献及相关理论概念。其次，分别分析借壳方和 让壳方的借壳动因，梳理归纳案例中借壳上市双方上市流程和方案。然后，根 据财务指标法和杜邦分析法来对比研究奇虎 360 上市前后的财务绩效变化。最 后，基于分析结果对有借壳重组计划企业提出借壳上市和重组完成后关于改善 财务绩效的建议。期望能够为通过借壳上市回归A 股的互联网企业提供借鉴。 关键词：借壳上市；财务绩效；奇虎360 - I - 哈尔滨商业大学硕士学位论文 Abstract With the rapid development of Internet industry in the era of big data, many enterprises choose to rely on listing and circulation to achieve the purpose of raising funds. Due to the high requirements of IPO in China, it is usually difficult for Internet companies to achieve performance standards. In addition, the approval conditions for domestic listing are not only many but also strict, which costs a lot of time and cost. However, Internet industry changes rapidly, and Internet companies prefer to seek a short time-consuming listing environment. As a result, many Internet technology companies, such as Baidu and Tencent, are seeking overseas listing. However, in recent years, these Chinese companies have encountered difficulties such as low trading volume overseas, not being recognized and und