沪工公司多元化并购的价值创造研究.pdf

哈尔滨商业大学硕士学位论文 摘 要 国防是保障一个国家财富安全的基础。近年来，随着经济发展，我国国防经 费不断增长。为了降低国防开支的预算压力，促进军工产业发展，在各种政策引 导下，军工产业大量吸纳民营资本。同时，随着军用产品民用化的推进，军民融 合程度不断提高，越来越多的上市公司开始将目光投向军工产业。上市公司通过 并购可以迅速打破军工产业投资壁垒，在提高市场竞争力的同时获得新利润增长 点。在此背景下，民营企业完成对军工企业并购后，会出现诸多现实问题，例如 多元化并购是否可以实现价值创造？并购产生的效应如何？是否完成企业并购 前预先设定的目标等等，都有待于进一步深入研究。 论文对多元化并购相关文献和理论进行梳理，以企业多元化并购中的相关多 元化并购作为研究对象，结合相关多元化并购较为贴切的案例——沪工公司相关 多元化并购华宇公司，以其并购动因结合并购时所处的宏观环境为出发点，从价 值创造的定性与定量两个角度来对事件进行剖析。综合运用事件研究法、经济增 加值法和财务比率分析法等方法，对相关多元化并购案例的价值创造结果进行研 究。分析得出本次并购从整体上来说是一次较为成功的并购，市场反应良好、同 时集团企业获得较为显著的协同效应，公司的财务方面也有明显提升，实现了价 值创造。不过并购过程中也存在一定的问题，如并购溢价过高、股权过于分散等。 基于此，将并购后产生的优势进行归纳，以启示其他正在或将要实施相关多元化 并购的公司；针对存在的问题，提出相应的优化建议，以期为我国企业相关多元 化并购的发展提供借鉴，推动经济有序健康发展。 关键词：军工企业 相关多元化 并购动因 并购效应 I 哈尔滨商业大学硕士学位论文 Abstract National defense force is the foundation to guarantee the wealth of a country. In recent years, Chinas national defense budget has been growing continuously. In order to reduce the budget pressure of national expenditure and make the military industry fully competitive, various policies have been combined, so that China is currently in the ownership reform that encourages the military industry to absorb a lot of private capital. At the same time, with the promotion of civilian use of military products and the increasing degree of civil-military integration, more and more listed companies begin to focus on the military industry. Through merger and acquisition, listed companies can quickly break down barriers, enter the military industry, explore new markets, and obtain new growth points when the original industry cannot grow, so as to improve market competitiveness. In this context, whether private enterprises can achieve value creation after the m