多喜爱公司控股股东股权质押风险案例分析.pdf

摘要 摘 要 目前，股权质押作为一种满足上市公司融资需求的方式，凭借其融资成本低，效率 高的优势受到众多上市公司控股股东的追捧。首先，从实际控制人角度看，股权质押行 为是控股股东自身行为，没有影响其内在公司的股权结构和原有的自身控制权，但在股 权质押后，因受到公司经营的影响会导致股价波动的不确定。如果股价下跌至平仓线就 会面临遭遇强制平仓的风险，严重会使控股股东丧失对上市公司的控制权，也会给上市 公司和市场上的投资者带来风险。 本文对多喜爱公司的案例进行研究，分析控股股东高比例股权质押背后的风险，并 从挂牌公司、质权人，以及中小投资者三个层面进行分析。从挂牌公司层面，高比例股 权质押首先带来的是公司内部的流动性风险，当股价进一步下跌时，公司控股股东随之 面临控制权转移的风险；从质权人层面来看，主要分为股权质押后所产生的处置风险和 道德风险，处置风险体现在股权质押后由于公司经营不善，股价下跌后触及平仓线，质 权人不得不在二级市场上卖出但面临无法收回成本的后果。而道德风险体现在公司控股 股东可能会通过股权质押的方式掏空公司从而满足自身利益；从中小投资者层面来看， 能够利用历史模拟法计算出多喜爱控股股东质押股票的VaR 值，然后利用定量分析法计 算发现控股股东股权质押后投资者面临市场风险。 由此可以得出本文的结论，从公司本身层面来看，在控股股东高比例股权质押爆仓 过后公司的偿债能力、盈利能力和现金流都会进一步降低，从而引起流动性风险。从控 股股东本身角度来看，控股股东进行高比例的股权质押行为会影响上市公司经营，如果 经营不善使得控股股东无法偿还贷款则会影响其股权结构，影响控股股东的控制权。从 中小投资者角度来看，利用历史模拟法计算VaR 值，估计控股股东质押率，股权质押价 格和警戒线，将结果与多喜爱实际股价进行对比，发现控股股东股权质押行为会带来股 价下跌的市场风险。最后提出针对性建议，首先上市公司应该加大股权质押的信息披露 程度，作为质权人的金融机构应在股权质押前做好充分调查，监管机构应做好风险预警 机制，并加大违规处罚力度；中小股东应联合起来加强对股权质押过程的监督，提高自 身话语权，避免自身的利益受到侵犯。 关键词 控股股东；股权质押；风险研究 - -I Abstract Abstract At present, as a way to meet the financing needs of listed companies, equity pledge is sought after by many controlling shareholders of listed companies with its advantages of low financing cost and high efficiency.First of all, from theperspective ofthe actual controller,the act of equity pledge isthebehavior ofthe controlling shareholdersthemselves,which doesnot affect the internal companys equity structure and the original control right.However, after the equity pledge,because of the impact of the companys operation, the stock price will fluctuate indefinitely.If the stock price fallstothe close out line,it will face therisk of forced close out, which will make the controlling shareholders lose the control of the listed company and bring riskstothelistedcompan