复星医药跨国并购绩效研究.pdf

摘要 摘 要 随着党的十九大提出将 “健康中国”上升为国家战略层面，当前中国医药生物产业 作为国家重点支持发展的产业，正处于蓬勃发展时期。跨国并购成为行业重要的发展方 式，其中论文的研究对象复星医药于2013 年正式开始国际化战略。在2013 年至2018 年的时间段里，复星医药已经实施了多起跨国并购，是行业内采取跨国并购发展战略的 代表。在当前医药生物行业发展还不成熟的背景下，国内政策环境变化导致许多企业还 没有形成稳定的盈利模式。因此研究复星医药跨国并购的绩效，对复星医药未来发展以 及其他企业实施跨国并购战略都具有重要意义。 论文首先对当前关于国内外研究跨国并购的文献进行梳理，总结出关于跨国并购的 主要理论，包括国际生产折衷理论、协同效应理论、委托——代理理论、市场势力理 论、规模经济理论和快速发展理论，以此作为研究的理论依据。其次对复星医药跨国并 购的情况和动因进行分析，得出复星医药进行跨国并购主要是出于获得核心优势技术、 完善自身产业布局、拓展优势品牌和市场三个动因。在评价复星医药的跨国并购绩效 时，主要采用财务指标法和经济增加值法，并结合跨国并购动因对其非财务绩效进行了 分析。研究表明复星医药通过连续实施跨国并购战略，提高了产品利润，扩大了资产规 模，但并没有给复星医药带来超出行业平均水平的收益与增长，反而导致盈利能力有所 下滑、偿债能力承受压力、未来成长面临较大的不确定因素；同时跨国并购使2018 年 经济增加值指标均大幅下滑，这说明复星医药跨国并购目前没有为股东创造价值，在并 购之后仍要对并购的整合。针对在绩效分析过程当中复星医药存在的问题，从国家政策 层面和企业实践层面对复星医药未来的并购发展提出了建议。 绩效作为企业经营发展状况的一个评价的手段，具有企业经营导向的重要作用。绩 效可以评价当前战略是否适合企业发展，以及发现战略实施过程中所存在的问题，是为 股东创造利润、实现企业价值最大化的基础。通过对复星医药跨国并购绩效的研究，得 出的相关对策建议，一方面有助于提升医药生物企业跨国并购能力，实现跨国并购目 标；另一方面也有助于促进其他企业通过跨国并购，提高其在国际市场上的地位。 关键词：复星医药；跨国并购；绩效 - -I 哈尔滨商业大学硕士学位论文 Abstract With the 19th national congress of the communist party of China (CPC) raising healthy China to the level of national strategy, the current Chinese pharmaceutical and biological industry, as a key industry supported by the state, is in a period of vigorous development. Transnational mergers and acquisitions have become an important development mode in the industry. The research object of this paper, Fosun Pharma, officially started its internationalization strategy in 2013. In the period from 2013 to 2018, Fosun Pharma has implemented a number of cross-border mergers and acquisitions, and is a representative of the industry that adopts the development strategy of cross-border mergers and acquisitions. In the context of immature development of the current pharmaceutical and biologic