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(公司理财)公司理财原书 第九版中文版课后答案 答案大部分是计算题，参考英文答案翻译，便于理解就好，每章前面几个小题和第八版一样 的（附上第八版答案） 我自己翻译的，我上传到我的新浪微博上了，你自己去看，我的新浪微博 ID ： 一直在奋斗的大洪 这是部分翻 习题答案：第1 、2 、3 、4 、5 、6 、7 、8 、9 、10 、14 、15 、16 、17 、18 、26 、27 、28 章 案例答案：第 2 、3 、4 、5 、15 、18 章 第 1 章 1 、在所有权形式的公司中，股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公 司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管 理者可能追求自身或别人的利益最大化，而不是股东的利益最大化。在这种环境下，他们可 能因为目标不一致而存在代理问题。 2 、非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并 有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3 、这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前 的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4 、有两种结论。一种极端，在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最 优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端，我们可以认为这是 非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案： 公司估计提高某种产品安全性的成本是 30 美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会 节省 20 美元万。请问公司应该怎么做呢?” 5 、财务管理的目标都是相同的，但实现目标的最好方式可能是不同的，因为不同的国家有 不同的社会、政治环境和经济制度。 6 、管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润，使 股价超过 35 美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未 知的投标人将支付超过每股 35 美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果 管理层不能增加企业的价值并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大 化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。 7 、其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私 人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策 风险项目。此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实施 有效的监督机制。 8 、大型金融机构成为股票的主要持有者可能减少美国公司的代理问题，形成更有效率的公 司控制权市场。但也不一定能。如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心的投资者的利 益，代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。 9 、就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市场决 定的。这同样适用于运动员和演员。首席执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是现在越来 越多的公司实行股票报酬，这样的改革是为了更好的协调股东和管理者的利益。这些报酬有 时被认为仅仅对股票价格上涨的回报，而不是对管理能力的奖励。或许在将来,高管薪酬仅 用来奖励特别的能力，即股票价格的上涨增加了超过一般的市场。 10 、最大化现在公司股票的价格和最大化未来股票价格是一样的。股票的价值取决于公司未 来所有的现金流量。从另一方面来看,支付大量的现金股利给股东,股票的预期价格将会上升。 第 2 章 1 、正确。所有的资产都可以以某种价格转换为现金。但是提及流动资产，假定该资产转换 为现金时可达到或接近其市场价值是很重要的。 2 、按公认会计原则中配比准则的要求，收入应与费用相配比，这样，在收入发生或应计的 时候，即使没有现金流量，也要在利润表上报告。注意，这种方式是不正确的；但是会计必 须这么做。 3 、现金流量表最后一栏数字表明了现金流量的变化。这个数字对于分析一家公司并没有太 大的作用。 4 、两种现金流量主要的区别在于利息费用的处理。会计现金流量将利息作为营运现金流量， 而财务现金流量将利息作为财务现金流量。会计现金流量的逻辑是，利息在利润表的营运阶 段出现，因此利息是营运现金流量。事实上，利息是财务费用,这是公司对负债和权益的选 择的结果。比较这两种现金流量，财务现金流量更适合衡量公司业绩。 5 、市场价值不可能为负。想象某种股票价格为-20 美元。这就意味着如果你订购 100 股的股 票，你会损失两万美元的支票。你会想要买多少这