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新三板企业转板的价值创造效果研究：以中旗股份为例 摘 要 2020年3月6 日，证监会发布了 《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公 司转板上市的指导意见》，明确了新三板挂牌公司转板到沪深交易所上市的制度 安排。这对国务院在2013年12月发布的《关于全国中小企业股份转让系统有关 问题的决定》作出了更加细化的表述，使新三板转板上市总体原则及具体要求更 加明朗。新三板扩容后，中旗股份作为首家成功IPO 的公司，值得我们深入研究 与探索。 基于现有的研究成果和中旗股份转板的实际情况，本文以“新三板转板对中 旗股份价值创造效果的影响”作为核心研究内容，主要回答了两个问题： （1） 转板对中旗股份的价值创造是否产生了影响； （2）是什么原因对中旗股份转板 的价值创造产生了影响。 本文首先对相关概念进行梳理，并对中旗股份转板的过程和模式进行总结， 作为后续分析的基础；然后，从定性、定量两个方面回答第一个问题，在定性分 析方面，研究中旗股份转板对其产品、市场和企业价值是否产生影响。在定量分 析方面，从财务质量和EVA 出发，运用大量财务数据整合计算，更准确的衡量出 转板对中旗股份价值创造的影响程度，从而更客观的反映出转板对中旗股份价值 创造的效果；最后，从转板对财务质量的提升和转板后EVA值的变动出发，回答 第二个问题，剖析出是什么原因对中旗股份转板的价值创造产生了影响。 得出结论： （1）转板对中旗股份的价值创造产生了较大的影响。在定性方 面，转板后公司产能提升、国内市场知名度提高、内在价值得到激发；在定量方 面，转板后资金流动性增强、债务筹资能力提高、资本结构得到优化、盈利能力 有了质的飞跃、EVA值先降后升。但是，中旗股份的应收账款周转率、资产负债 率仍低于行业平均水平。 （2）转板后，一方面，中旗股份应收账款回款速度、 生产和销售效率、对外融资能力、成本费用控制能力、企业识别度都得到相应的 提高，这就使得企业财务质量提升，对中旗股份的价值创造产生了正面的影响效 果；另一方面，转板后大量的股权资金投入使得公司财务杠杆作用未得到有效发 挥，大量资金闲置，同时由于农药产品研发周期长、淘汰机制严导致企业所投项 目没有在短期内产出效益，这就使得中旗股份EVA值在转板当年下降，对中旗股 份的价值创造产生了负面的影响效果。 关键词：新三板；转板；价值创造；EVA；中旗股份 I 会计硕士专业学位论文 Abstract On March 6, 2020, the CSRC issued the Guiding Opinions on the Transfer of Listed Companies of the National SME Share Transfer System to clarify the institutional arrangements for the transfer of new NEEQ listed companies to the Shanghai-Shenzhen Stock Exchange. This made a more detailed statement of the Decisions on Issues Related to the National SME Share Transfer System issued by the State Council in December 2013, making the overall principles and specific requirements of the NEEQ transfer and listing more clear.After the expansion of the New Third Board, China Flag, as the first company to successfully IPO, deserves our in-depthresearch andexploration. Based on the existing research results and the actual situation of China Flags