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上市公司并购重组中业绩承诺风险应对研究——以东凌国际并购案为例 摘 要 随着经济全球化程度的提高和市场竞争的日益激烈，更多企业通过并购形式 来提高企业竞争能力、实现战略目标，且由于西方资本市场的成熟以及并购交易 活动日益频繁，业绩承诺孕育而生。从本质上讲，业绩承诺是一种对企业未来业 绩不确定性的选择。一方面，业绩承诺基于保障并购双方利益签订；另一方面， 业绩承诺为激励业绩指标的达成，给予了并购方一定的压力。虽然高业绩承诺能 预期给主并双方带来高额利润收益，但高收益意味着高风险，实际履行承诺的达 成率也很低。如果签订协议之后未实现业绩目标，被并购方将面临高额赔偿的风 险。尽管并购方必须得到补偿，但在高溢价泡沫破裂的情况下，并购方企业价值 降低、企业形象受损，影响企业未来经营状况。 基于以上背景，本文选取东凌国际并购中农国际一案，使用文献研究和案例 分析法，先从理论出发，梳理国内外研究现状，对业绩承诺的相关理论进行了阐 述。再结合案例，介绍了东凌国际业绩承诺情况，以及东凌国际业绩承诺未兑现 的原因，研究分析了东凌国际业绩承诺在不同期间带来的不同风险。最后提出了 相关建议政策。本文立足东凌国际并购方视角，在业绩承诺签订前、执行期间及 业绩承诺未兑现失败后这三个并购交易活动阶段中，面对高业绩承诺，分析东凌 国际在此次并购交易中存在的风险。同时浅略提出应对策略，以期对企业在并购 交易中，健全风险评估体系，增强风险管理理念，提高风险应对能力，提高业绩 承诺目标实现的概率，实现并购预期目标提供理论指导。 关键词：业绩承诺，风险应对，东凌国际 I 会计专业硕士学位论文 Abstract With the improvement of economic globalization and increasing competition in the market, more enterprises improve their competitiveness and achieve strategic objectives through the form of mergers and acquisitions, and due to the maturity of the western capital market and the increasing frequency of merger and acquisition transaction activity, the performance commitment is born. In essence, the performance commitment is a choice of uncertainty about the future performance of enterprises. On the one hand, the performance commitment is based on the protection of the interests of both parties to the merger and acquisition signed, on the other hand, the performance commitment for the achievement of performance indicators, give the merger and acquisition of a certain amount of pressure. While high performance commitments can be expected to generate high profit returns for both parties, high returns mean high