生命周期视角下产权主体对财务战略选择的影响研究——以江西赛维LDK为例.pdf

摘 要 财务战略是公司的战略核心，是企业成败的关键，受到理论界和实务界的重 点关注。正确适宜的财务战略能够有效地激发企业价值，实现企业价值最大化。 然而，在企业实践中，大多数失败企业都是从财务战略大败局开始的，并由此产 生了多米诺骨牌效应，直至企业关门大吉。为了更好地阐释这一现象，本文选择 了曾经的光伏巨头赛维LDK为例来进行分析，通过案例整理发现，赛维LDK失败 的核心问题是财务战略与企业发展阶段极不匹配，盲目扩展的财务战略是导致赛 维LDK 陨落的关键因素。带着赛维LDK 巨星陨落的思考，我们梳理了相关文献， 发现从企业不同生命周期来研究产权主体对企业财务战略选择是一个有趣的主 题，因为不同生命周期下占控制地位的产权主体因效用目标的差异而影响着企业 财务战略的选择。 为了解释和论证研究主题，本文应用了博弈论研究方法，对赛维LDK全过程 进行了案例剖析。在初创期，企业根据政府提供的优惠政策考虑选择是否入驻， 政府根据企业能带来的经济效益选择是否提供援助，这一阶段是企业主导下的稳 健型财务战略，地方企业和政府形成利益共生，构建相对稳定的互利互惠关系； 在成熟期，企业根据内外发展环境选择是否继续发展，政府根据救助企业带来的 成本大小选择是否救助，银行在政府授权下是否给予企业借款援助，在这一阶段 因政府片面追求经济效益影响，导致多主体主导下的盲目扩张型财务战略，最终 企业退市；在衰退期，企业与政府产生的博弈策略情况同成熟期，破产重整后国 有资产入股，这一阶段是政府主导下的防御收缩型财务战略，企业严格控制现金 流，预防再次出现财务危机。 本文针对不同时期产权主体之间博弈影响财务战略选择这一问题，通过案例 研究，认为企业财务战略的选择会受到占主导地位产权主体效用目标的影响，存 在这一差异是可以接受的，但是企业应该建立预警机制来控制和约束相关产权主 体的行为，使企业财务战略为企业价值整体服务，从而实现企业可持续发展。同 时，要构建交流合作平台，促进产权主体妥协合作，尽可能选择企业最优的财务 战略，以维护大多数产权主体的利益。 关键词：生命周期；产权主体；财务战略选择 I Abstract Financial strategy isthecore ofthecompanys strategy andthekey tothe success or failure ofthe company.It hasbeen the focus ofthetheoretical andpractical circles. Correct and appropriate financial strategies can effectively stimulate corporate value and maximize corporate value. However, in corporate practice, most failing companies start with a financial strategy defeat, and the domino effect is produced until the company closes. In order to better explain this phenomenon, this article chooses the former photovoltaic giant Savvy LDK as an example for analysis. Through case study, it is found that the core problem of the failure of LDK Solar is that the financial strategy and the development stage of the company are extremely mismatched and blindly expanded. The financial strategy is the key factor that led to the fall of LDK Solar. With the thinking about the falling of the LDK superstar of Xavier,