实际控制人亲属任职高管与家族企业盈余质量——基于我国上市家族企业的实证研究.pdf

摘 要 家族企业作为民营经济的重要组成部分，在经济发展中发挥着不容忽视的作 用，而盈余信息质量是资本市场中投资者与债权人关注的重点。家族企业实际控 制人是家族企业的核心人物，在家族企业的经营管理与战略制定过程中起着决定 性的作用。作为高度重视中华传统“家文化”的中国家族企业，家族企业实际控 制人更倾向于让其亲属担任公司的高管。以往研究表明，家族企业的这种行为会 减少控股股东与管理层之间的利益冲突，降低第一类代理成本，但是会引起大股 东和小股东之间的利益冲突，进而提高第二类代理成本，这两类代理问题都会促 使管理层通过盈余管理行为获利，进而对公司盈余质量产生影响。那么，实际控 制人的亲属任职高管会究竟对家族企业盈余质量产生何种影响？本文将深入研 究这一问题。通过分析家族企业盈余质量的影响因素，有助于丰富家族企业的相 关研究，完善家族企业的治理模式，促进我国家族企业健康稳定的发展。 首先，回顾了国内外家族企业盈余质量与亲属关系研究现状，在委托代理理 论和社会情感财富理论的基础上，对家族企业实际控制人亲属任职高管与盈余质 量的关系进行理论分析，提出研究假设。然后，以中国上市家族企业为样本，通 过回归模型实证研究实际控制人的亲属任职高管是否会对家族企业的盈余质量 产生影响。研究发现，相比于无亲属任职高管的家族企业，有亲属任职高管的家 族企业，其盈余质量更好，这种正向影响受外部监督与治理环境影响。在外部机 构投资者持股比例较低的家族企业以及市场化程度较低的地区，家族企业实际控 制人亲属任职对盈余质量的正向影响会更为显著。接着，以PSM 检验、分样本 检验和损失持续性模型对实证结果进行稳健性检验。此外，针对不同亲属关系进 行研究发现，亲属关系远近与亲属关系类型并未对家族企业盈余质量产生显著影 响。最后，归纳研究结论，并对完善家族企业公司治理提供相关建议。 本文可能的贡献在于：从家族企业实际控制人亲属这一全新视角考察家族控 制对企业盈余质量的影响，为家族企业实际控制人如何影响公司治理行为提供了 新的思路；将亲属关系这一社会学研究范围融入到公司治理研究中，通过对不同 的亲属关系按照亲缘远近进行赋值，将亲属关系进行量化分析，为公司治理研究 中公司高管行为的分析研究提供了新的方法。 关键词：家族企业；实际控制人；亲属任职高管；盈余质量 I Abstract As an important part of private economy, family business plays an important role in economic development, and the quality of earnings information isthe focus of investors and creditors in the capital market. The actual controller of family business is the core person of family business, and plays a decisive role in the process of management and strategy making of family business. As a Chinese family business that attaches great importance to the traditional Chinese family culture, the actual controller of the family business is more inclined to let his relatives serve as the executives of the company.Previous studieshave shown that this kind ofbehavior of family business will reduce the conflict of interest between controlling shareholders and management,reduce the first kind of agency cost,but it will cause the confli