大股东股权质押后掏空上市公司行为及影响的案例分析——以枫盛阳公司为例.pdf

目 录 1 引言 1 1.1 研究背景及意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 2 1.2 文献综述 3 1.2.1 关于大股东股权质押的研究 3 1.2.2 关于大股东掏空行为的研究 5 1.2.3 关于大股东股权质押与掏空行为之间的关系的研究 7 1.2.4 文献评述 7 1.3 研究思路及方法 8 1.3.1 研究思路 8 1.3.2 研究方法 9 1.4 论文的基本框架 9 2 股权质押与掏空行为的理论概述 10 2.1 股权质押与掏空行为的相关概念 10 2.1.1 股权质押的概念及主要特征 10 2.1.2 大股东掏空的概念 10 2.2 大股东股权质押的动机 11 2.2.1 满足融资需求 11 2.2.2 股权质押融资不会稀释大股东的股权 11 2.2.3 将股权价值下降风险转移给质押方 12 2.3 大股东掏空上市公司的主要方式 12 2.3.1 关联交易 12 2.3.2 占用资金 13 2.3.3 操纵企业的股利政策 14 2.3.4 定向增发 14 2.4 大股东掏空的理论基础 15 2.4.1 委托代理理论 15 2.4.2 信息不对称理论 16 I 2.4.3 控制权私利理论 16 3 枫盛阳大股东股权质押后掏空上市公司行为的案情介绍 18 3.1 枫盛阳公司的基本情况 18 3.1.1 枫盛阳公司的经营情况 18 3.1.2 枫盛阳公司的股权结构情况 20 3.2 枫盛阳公司大股东历次股权质押的情况 22 3.2.1 枫盛阳公司大股东历次股权质押的过程 22 3.2.2 枫盛阳公司大股东历次股权质押的特点 23 3.3 枫盛阳公司大股东股权质押后掏空上市公司的方式 24 3.3.1 资金占用 24 3.3.2 关联担保 25 3.4 枫盛阳公司大股东股权质押后掏空上市公司的原因 26 3.4.1 高比例股权质押导致两权分离程度更加严重 26 3.4.2 两权分离程度的加大增加了大股东掏空的动机 27 3.4.3 股权质押降低了大股东的掏空成本 27 3.5 股权质押后大股东掏空得以实现的原因 28 3.5.1 股权质押后大股东仍然对公司具有实质控制权 29 3.5.2 枫盛阳公司内部治理存在缺陷 29 3.5.3 新三板公司信息披露不透明 30 3.5.4 监管部门对新三板公司大股东行为监管不严 31 4 枫盛阳公司大股东股权质押后掏空上市公司行为的影响 32 4.1 枫盛阳公司大股东股权质押后掏空行为对公司的影响 32 4.1.1 公司财务风险持续增大 32 4.1.2 降低公司的价值 33 4.1.3 面临人才匮乏与员工流失 34 4.2 枫盛阳公司大股东股权质押后掏空行为对利益相关者的影响 35 4.2.1 大股东股权质押后掏空行为对大股东利益的影响 35 4.2.2 大股东股权质押后掏空行为对中