世界股期货发展简史.ppt

股指期货的概念及发展历史 股指期货的概念 股票指数期货是指期货交易所同期货买 卖者签订的、约定在将来某个特定的时期, 买卖者向交易所结算公司收付等于股价指数 若干倍金额的合约。 股指期货是以某种股价指数为基础资产的标准 化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期的股价 水平。在合约到期后,股指期货通过现金结算差价 的方式来进行交割。股指期货是金融期货的一种, 其标的资产能够反映股市整体价格水平的股价指数。 国际上主要的股指期货合约 sP500期货 芝加哥商业交易所250美元×sP500 (CME) 股价指数 NYsE综合指数期货纽约期货交易所 500美元×NYFE综 (NYFE) 合指数点 价值线指数期货合约堪萨斯期货交易所 500美元×价值线指 (KCBT) 数点 主要市场指数期货 芝加哥交易所(CBOT250美元X主要市场 指数点 金融时报指数期货 伦敦国际金融期货交易25英镑XFT-sE100 所( LIFFE) 指数点 日本证券市场指数期货大颐证券交易所 1000日元×日经255 平均数 SP500股票指数期货合约 因1标普洲M在股指期货推出前后一年时间内的走势现合约规模=$250×指数 水平 40 心最小变动价位=0.10(或 10 $25) 在整个交易日中合约时逐 日结算的 今合约不获取股息 10 心结算月份:三月、六月、 九月和十二月 w最后交易日:合约规定的 那个月份的第三个星期五 之前的那个周四 料来潺:ND音讯 股指期货的特点 今现金结算而非实物交割 令高杠杆作用 心交易成本低 今市场的流动性高 股指期货 股指期货的发展 20世纪70、80年代,西方各国受石油危机 的 影响,各国先后出现了经济滞涨、增长放缓、物价 飞涨、政治动荡的局面。股票市场价格大幅波动, 股市风险日益突出。美国股市经历了战后最严重的 一次危机,道琼斯指数跌幅在1973-1974年的股 市下跌中超过了50%。股票投资者迫切需要一种 能够有效规避风险,实现资产保值的手段。在这 大前提下,股指期货应运而生。 令1982-1985年作为投资组合替代方式和套利工 具 作为传统投资方式的替代品,堪萨斯期货交易 所推出了历史上第一份股价指数期货合约一价值线 指数期货合约。(具体介绍推出过程)此外还有两 种投资工具一一复合式指数基金及指数套利 1986-1989作为动态交易工具。 (1)通过动态套期保值技术,实现投资组合保 险,即利用股价指数期货来保护股票指数投资组 合的跌价风险。 (2)进行策略性资产分配 心1988-1990是股指期货的停滞期。1987年10 月19日美国华尔街股市一天暴跌近25%,从而引 发全球股市重挫,即著名的“黑色星期五”。股指 期货一度被认为是元凶之一,但是很多报告都无法 确定期货交易是唯一引发恐慌性抛盘的原因,更多 的研究报告则指出股价指数期货交易并未明显增加 股票市场价格的波动性。而为了防范股票市场价格 的大幅下跌,证券交易所和期货交易所均采取了多 项限制措施,为股指期货后来的发展奠定了基础。