万华化学整体上市的动因及经济后果探究.pdf

目录 1 引言 1 1.1 研究背景和意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 1 1.2 文献综述2 1.2.1 关于整体上市动因的研究2 1.2.2 关于整体上市模式的研究3 1.2.3 关于整体上市经济后果的研究4 1.2.4 文献评述5 1.3 研究思路与方法6 1.3.1 研究思路6 1.3.2 研究方法6 1.4 论文基本框架7 2 企业整体上市动因及经济后果的理论概述9 2.1 整体上市的内涵和基本模式9 2.1.1 整体上市的内涵9 2.1.2 整体上市的基本模式9 2.2 企业整体上市的主要动因 10 2.2.1 减少关联交易与同业竞争 10 2.2.2 发挥整体上市的规模经济和协同效应 11 2.2.3 改善公司的内部治理结构 11 2.3 企业整体上市的主要经济后果的评价方法 11 2.3.1 整体上市对公司财务绩效影响的评价方法 11 2.3.2 整体上市对股东价值影响的评价方法 11 2.4 整体上市的理论基础 12 2.4.1 规模经济理论 12 2.4.2 企业边界理论 12 2.4.3 协同效应理论 13 2.4.4 公司控制权理论 13 3 万华化学整体上市的案例介绍 14 3.1 万华化学吸收合并整体上市的相关企业概况 14 3.1.1 合并方上市公司万华化学的概况 14 3.1.2 被合并方万华化工的概况 16 3.2 万华化学整体上市的过程 18 3.2.1 万华实业分立完成不同行业资产的剥离 18 3.2.2 万华实业将持有的MDI 相关资产注入万华化工 19 3.2.3 万华化学吸收合并母公司万华化工完成整体上市 19 3.3 万华化学整体上市的特点21 3.3.1 注入优质资产完善化工制造产业链21 3.3.2 采用换股吸收合并减轻现金支付压力22 3.3.3 制定价格调整机制维护股东利益23 I 3.3.4 引入战略投资者优化了股权结构23 3.4 万华化学整体上市的动因24 3.4.1 解决同业竞争，减少关联方交易24 3.4.2 优化资源配置，增强盈利能力25 3.4.3 改善上市公司治理结构，提升决策效率25 3.4.4 实现全球化、跨洲际联动的生产和运营25 3.4.5 深化国企所有制改革，得到山东国资委大力支持26 4 万华化学整体上市的经济后果分析27 4.1 万华化学整体上市前后财务绩效对比27 4.1.1 偿债能力较为平稳，有待进一步提升27 4.1.2 经营效率降低，营运指标表现不佳29 4.1.3 业绩改善，盈利水平有所增强32 4.1.4 企业总体实力增强，未来成长能力向好34 4.2 万华化学整体上市对股东价值影响的分析37 4.2.1 公告日前后短期股票价值呈上涨趋势37 4.2.2 整体上市完成后长期股东价值呈增加趋势39 4.3 万华化学整体上市对持续经营能力影响的分析41 4.3.1 注入资产丰富了产品结构，提高了对客户的综