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第一届证券行业案例大赛 参赛案例
2016 年 9 月
第一作者:陈霖
福日电子系列并购
福日电子系国有控股上市公司,上市前公司主要从事彩显 FBT(行输出变压器)的生产和销售及进
出口贸易业务。后因行业技术更新换代,公司原主营业务收入逐年下滑,亟需实现业务转型,重
塑持续盈利能力。为此,该公司自2012 年以来,围绕其既定的业务发展方向,陆续采取自筹现
金收购、非公开发行股票募集资金收购、发行股份购买资产等方式收购了蓝图节能、迈锐光电、
中诺通讯、源磊科技等企业,实现了企业二次转型。
本案例侧重于在中国资本市场的现实环境中,如何根据交易双方具体情况及诉求设计合适的交
易方案/ 资本运作方案。
福日电子并购迈锐光电
上市以来,福日电子业务经过多次转型和调整,至2013 年已初步确立了LED 光电与绿能环保产
业、智慧家电与通讯产品和及内外贸等三大主营业务的发展方向。公司2012 年全年LED 相关产
业收入3,515.24 万元,占营业收入总额1.30%,总体规模仍较小,亟需通过兼并收购迅速提高业
务规模,实现跳跃式发展。
表1:本次交易前福日电子主营构成 单位:万元
行业 2012年 2011年
LED光电与绿能环保产业 3,515.24 1,015.23
智慧家电与通讯产品 12,278.89 7,238.43
贸易类 254,435.80 201,382.78
迈锐光电是一家集研发、生产、销售及服务于一体的 LED 显示产品高新技术企业,2013 年时已
成为业内生产线规模最大和全自动化程度最高的LED 显示屏制造企业之一,并且在产品结构、销
售网络以及客户结构方面有着明显的优势。
收购迈锐光电,可以完善福日电子在LED 产业链上布局,并且借助于迈锐光电现有的产品优势、
销售网络优势以及客户结构优势提升福日电子在LED 产业的整体竞争能力。
交易双方基本情况及诉求
福日电子基本情况及诉求
本次交易前,福日电子正处于业务转型起步阶段,公司整体经营规模较小,以贸易业务收入为主。
1
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公司盈利能力不佳,主要利润来源为减持可供出售金融资产,2012 年扣除非经常性损益后净利
润为-7,106.91 万元。与此同时,公司财务负担较重,公司2012 年底资产负债率67.13%,2012 年
全年利息支出3,629.73 万元。
表2:本次交易前福日电子财务概况 单位:万元
项目 2012年 2011年
总资产 136,264.36 124,538.74
其中:可供出售金融资产 50,987.61 35,055.62
负债总额 91,478.02 96,973.77
资产净额 44,786.34 27,564.97
营业收入 272,330.19 211,409.96
归属母公司所有者净利润 4,304.98 7,946.47
非经常性损益 11,411.89 17
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