泸州老窖集团有限责任公司度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 泸州老窖集团有限责任公司2015 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 泸州老窖集团有限责任公司 基本观点 主体信用等级 AA+ 中诚信国际评定泸州老窖集团有限责任公司 （以下简称“泸州老 评级展望 稳定 窖集团”或“公司” ）主体信用等级为AA+ ，评级展望为稳定；评定“泸 中期票据信用等级 AA+ 州老窖集团有限责任公司 2015 年度第一期中期票据” 的信用等级为 注册额度 30 亿元 + AA 。 本期规模 10 亿元 中诚信国际肯定了泸州老窖集团所处白酒行业稳定的发展前 发行期限 5 年 景、公司突出的窖池和基酒资源、较高的品牌价值、迅速发展的金 偿还方式 每年支付利息，到期一次还本付息 融业务以及上市公司较高的股权价值和稳定的现金分红等因素对公 发行目的 偿还银行贷款，补充子公司营运资金 司未来发展的良好支撑。同时中诚信国际也关注到国家相关规定的 推出导致高档酒市场景气度下滑、公司债务规模增长较快，盈利能 概况数据 力下滑等不利因素对公司整体信用状况的影响。 泸州老窖集团 2011 2012 2013 2014.9 优 势 总资产（亿元） 195.23 247.62 255.78 295.25 白酒行业发展稳定。白酒是我国城乡居民重要的消费品之一， 所有者权益(含少数股东权益) （亿 109.43 142.60 158.75 163.99 其消费需求与人均收入水平的相关性很高。我国城乡居民收入 元） 总负债（亿元） 85.79 105.03 97.02 131.26 稳步上升，为白酒消费增长提供了坚实的基础。　 公司窖池和基酒资源突出，品牌价值很高。公司拥有我国建造 总债务（亿元） 20.53 33.37 52.98 90.20 最早、连续使用时间最长、保存最完整、窖口最多的老窖池群， 营业总收入（亿元） 87.94 120.14 115.87 83.50 储存的基酒有 9.47 万吨，价值极高，质量和数量在行业内名列 EBIT （亿元） 44.11 63.82 52.63 - 前茅。 EBITDA （亿元） 45.58 65.59 54.64 - 金融业务发展迅速，为公司贡献稳定的利润。公司投资的华西 经营活动净现金流（亿元） 39.12 41.13 7.71 15.42