私募股权与风险投资X.pptVIP

（二）风险投资的特征 1．风险投资是一种无担保、高风险的投资活动，以权益资本的形式为主 2．风险投资的单项成功率低，单项回报率高（平均10项投资，3项垮台、3项停滞不前、3项较为不错，只有一项成为“耀眼的新星”被成为大拇指） 3．风险投资是一种流动性较小的中长线投资，具有过渡性和定期性的特点（3到7年） 4．与传统投资显著不同的是，风险投资具有分阶段投资特性 （三）风险投资的功能作用 1．风险投资推动技术创新与进步、增强国际竞争力 2．风险投资催生新经济，有力地促进一国经济的快速增长 3．风险投资是推进高新技术产业化进程的“发动机” 4．风险投资与新创企业的结合，带入了管理机制和激励机制的创新 5．风险投资弥补了金融体系的缺陷 二、风险投资的运作流程 （一）组建风险投资机构或创立风险投资基金 （二）选择风险投资的对象 （三）开展尽职调查 （四）进行项目评估 （五）构造交易结构 （六）进行管理和监控 （七）实施投资退出 VC有时可以看成是”养猪“，挑选最肥壮的”猪仔“，把它养肥长大，然后……… 调查数据显示，中国风险投资行业最受投资机构关注的七大战略新兴产业中，节能环保产业居首位，占比为66.23%，其次为新能源产业，占比为58.87%，其余的依次为新材料(48.05%)、高端装备制造(42.86%)、生物产业(35.93%)、新一代信息技术(33.77%)、新能源汽车(14.72%)(见图)。 三、风险投资的风险管理 （一）融资过程的风险管理：投资者对风险投资家的风险控制机制 1．有限合伙制的报酬体系设计能给风险投资家以最优激励 2．风险投资基金的期限固定能激励风险投资家有所建树 3．风险投资基金的分期注入能避免风险投资家短期行为 4．有限合伙制的强制性分配政策有利于投资收益的实现 （二）投资过程的风险管理：风险投资家对风险企业的风险控制机制 1．分段投资可以控制投资过程中的风险 2．参与风险企业的管理可以控制经营风险 3．设置额外控制权可以控制管理风险 4．给予创业家一定的期权可以控制风险企业的短期行为 IDG（美国国际数据集团） 第三节 投资银行在私募股权投资 和风险投资中的作用 投资银行在私募股权投资和风险投资中的作用 1 为私募股权投资基金和风险投资基金筹集资金 2 3 为受资企业提供中介服务 发起和管理私募股权基金或风险投资基金 风险投资追根溯源——ARD 美国研究与发展公司（ARD）作为最早的风险投资机构 于1946年由5个物理学家和工程师成立（$350万元，封闭运作），主要以股权方式投资于新成立和快速增长的技术型企业。由于缺乏获利能力和流动性，没有盈利和分红，现金流量基本为负。 1949年，再次私募筹资$170万元。1951年，开始注重盈利，经营好转，10个项目开始盈利，并再次融资$230万元。 1957年投资数字设备公司（DEC），投入不足7万美元，占77%，以后的几年里DEC飞速发展，到1971年，持有DEC股份价值3.55亿美元 1960年ARD上市融资800万美元，每股74.1美元，大大高于1947年时的25美元价格。 1970年ARD以每股813美元出售，市值3.55亿美元，增长了5000多倍，综合年回报14.7％。 风险投资案例分析——苹果公司 1976年，21岁的史蒂夫?乔布斯和26岁的史蒂夫?沃兹尼克中途退学 ，在一间空荡荡的车库里，设计了苹果电脑（苹果Ⅰ号 —— 一种新型微机），但当时他与拍档仅得1300美元现金，根本法进行大量生产。 1976年底，英特尔公司提前退休的风险投资家马古拉（百万富翁）看中电脑的发展将主宰人类未来生活，便毅然投资9.1万美元帮助他们创建了苹果公司。想不到苹果电脑推出市面后大受欢迎。 1977年4月，苹果公司首次公开推出了新产品——苹果Ⅱ号，1977年销售额为250万美元， 1980年苹果公司销售额达1.17亿美元。 1980年12月12日，苹果公司首次公开发行股票（IPO），以每股22美元的价格，公开发行460万股，集资1.01亿美元。乔布斯、马古拉、沃兹尼克、斯科特四人共拥有苹果公司40%的股份，其中：乔布斯拥有750万股，价值1.65亿美元，马古拉拥有700万股，价值1.54亿美元，沃兹尼克拥有400万股，价值8，800万美元，斯科特拥有50万股，价值1100万美元。 1982年苹果公司销售额达5.83亿美元，成为美国500家大企业之一。这是第一次，一家新兴企业，在五年之内就成为美国500家大企业之一。 早先在苹果公司投下赌注的风险投资家，获得丰厚的回报。马古拉最初投入的9.1万美元已增值1637倍，价值1.54亿美元，5年期间由百万富翁变成亿万富翁。 目前，苹果