中投证券-钢铁行业：供需矛盾短期缓和带来的阶段性机会.pdf

行业研究 2009 年 11 月 12 日 钢铁 钢铁行业 11 月月报 看好 初学良 0755 供需矛盾短期缓和带来的阶段性机会 chuxueliang@ 报告具体分析了下游行业的具体情况和上游成本中枢以及社会库存的变动情况，认 评级调整： 维持 为供需矛盾短期得到缓和，钢价仍有上涨空间，但超预期的可能性很小。 投资要点： 行业基本资料 供需矛盾短期得到缓和，钢价看涨。11 月是钢企检修的相对集中期， 上市公司家数 31 产量供应压力得到一定的缓解。需求端淡季不淡较平稳，逐步进入备 总市值（亿元） 7989 货期，社会库存压力有望得到改善。我们认为四季度钢价仍有 200 元/ 占A 股比例（% ） 2.91 吨的上涨空间，2010 年钢价将会在成本和需求双推动下有 10-15%的上 平均市净率（倍） 2.02 涨空间。 成本中枢逐步抬高。铁矿石现货价格在 2010 年预期上涨的推动下将会 行业表现 不断上升，预计 2010 年长协价格上涨 10-15%，焦煤焦炭价格供应偏 紧有小幅上升趋势。 （% ） 1M 3M 6M 钢铁行业 10.87 -16.14 23.87 库存压力逐步缓解。社会库存自 10 月 10 日开始下降，直接到目前呈 上证综指 9.05 -2.29 20.93 现出下滑的趋势。11 月份在供应量压力减小、备货期来临的预期下社 会库存将会逐步下降，但速度不会太快。 供需长期将会平稳过渡，产量的释放需要需求好转不断消化的过程。 我们一直认为产能虽大，但产量不会一下释放出来，产量释放的弹性 完全取决于需求好转的程度。 投资建议：4 季度仍存阶段性投资机会，建议关注 3 类股票。第一：寻 找未来成长性良好的公司。重点推荐：太钢不锈、鞍钢股份和新钢股 份。第二：寻找业绩能够确定增长、品种结构良好的公司。重点推荐： 新兴铸管和韶钢松山；第三：未来有业绩支撑的资源类公司。重点关 注：凌钢股份。 主要公司盈利预测及投资评级 相关报告 股票代码 公司名称 2008EPS 2009EPS 2010EPS 2011EPS 投资评级 钢铁行业 2009 年中期投资策略-两条主线、 000825 太钢不锈 0.23 0.20 0.55 0.76 强