中金公司-基础原材料行业：水泥迎来催化剂、钢铁可提前布局.pdf

究 研 业 行 2009 年 4 月 14 日 基础原材料 投资聚焦 分析员： 罗炜 luowei@ 基础原材料观点聚焦 卢扬 luyang@ 联系人： －水泥迎来催化剂、钢铁可提前布局 关雪 guanxue@ 丁玥 dingyue@ 李峥 lizheng@ 段苏 duansu@ (021) 投资提示： 水泥价格显现趋势性上涨迹象，水泥板块迎来上涨催化剂。西北水泥企业有望实现超预期的增长，大水泥企业盈利能 力正在从底部走出。 沿着未来两个季度中国、美国经济逐步改善的轨迹，金属今年年初以来的价格反弹将不会是昙花一现，金属价格上涨 的持续性有所增强。在估值合适的情况下，对有色金属板块的投资将有望延续至下半年。 理由： 上周我们已提示：水泥板块迎来上涨催化剂，将重拾升势，本周继续坚持该观点。理由有二，1 ）基建需求蓄势待发， 房地产最差的时候正在过去，水泥价格目前已企稳并显现趋势性上涨迹象，2 ）水泥板块前期调整，在过去一个月中跑 输大盘 5-15%。 通过对美国经历的主要经济衰退与金属价格的研究，我们得出以下结论：1 ）从长期来看，金属价格与经济周期有很强 的联动性，伴随着经济从底部的逐渐复苏，只要经济增速没有回落到前期的低点，金属价格一般不会回到前期的低点， 具体表现就是底部抬高的过程。2 ）从中短期来看，金属价格与经济周期的联动性也很强，如果经济能够实现季度环比 的逐渐改善，金属价格一般都会出现持续上涨。 估值与建议： 水泥板块推荐祁连山、赛马实业、天山股份、海螺水泥和华新水泥。 有色金属板块可继续持有，铜公司仍将强于其它金属。 基于钢材价格见底，未来随需求回暖而回升的预期，钢铁股可提前布局。 风险： 1、国际市场经济恶化进一步超出预期；2 、中国投资拉动经济政策的持续性。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司 所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 基础原材料：2009 年 4 月 14 日 目录 主要价格指数回顾 4 投资聚焦 7 黑色金属16 有色金属 20 建材水泥 27 国际主要关注指标 29 中国主要关注指标 31 主要预测假设33