嘉信理财经营分析报告.doc

4 嘉信理财经营分析报告 2020年8月 目录 HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK \l br0风险提示HYPERLINK \l br0...............................................................................................................................................................................HYPERLINK \l br048 5 1.嘉信理财：美国最大互联网券商，个人金融服务市场的 领导者 1.1.起步于折扣券商，为大众富裕客户提供全方位金融服务 嘉信理财公司成立于 1971 年，以折扣券商起步，是世界上最大的网上理财交易 公司。公司通过店面、电话、传真、网上交易向投资者提供相对低价、优质的服务， 以吸引中产阶级个人投资者和部分机构投资者。截至 2019 年 12 月 31 日，嘉信理财 拥有 4.04 万亿美元的客户资产，1230 万活跃经纪账户，170 万企业退休计划参与者 和140万银行账户。 嘉信客户定位为“被美林忽视的大众富裕客户”。2000 年以后，嘉信理财的定位 曾处于美林等综合性券商和E-trade等折扣经纪商之间，并面临严重的费率竞争，也 曾经收购美国信托公司以服务更高端客户，但最终嘉信将目标客户定位为大众富裕客 户。 图1 嘉信理财客户定位为大众富裕客户 资料来源：BCG、市场研究部 嘉信户均资产远高于亚美利、亿创理财等典型的互联网券商，但低于摩根士丹 利，2019 年末嘉信理财的户均资产为 32.7 万美元，亚美利、亿创理财的户均资产则 分别为11.1万美元、7.5万美元，摩根士丹利户均资产则为90万美元。 9 图2 嘉信理财户均资产远高于亚美利、亿创理财等典型的互联网券商 资料来源：公司年报、市场研究部 嘉信为个人投资者提供全方位证券交易、资产管理与财富管理（含全品类零售财 富管理、RIA服务、养老金服务）、零售银行服务等。 表1嘉信所能提供的服务类型 资料来源：公司官网，市场研究部 1.2.打造个人投资者与投资顾问的一站式财富管理平台 嘉信理财有两大业务分部，投资者服务和顾问服务。投资者服务部为个人投资者 提供零售经纪和银行服务，为企业及其雇员提供退休计划服务以及其他企业经纪服 10 务。顾问服务部门向 RIA（独立的注册投资顾问），独立的退休顾问和记录保存人提 供保管，交易，银行和支持服务以及退休业务服务。 图3 公司致力于打造个人投资者与投资顾问的一站式财富管理平台 资料来源：公司年报，市场研究部 与其他证券经纪公司将投资顾问看作竞争者的竞争策略不同，嘉信把投资顾问看 作联系投资者的独特渠道，并为投资顾问提供低成本高效率的账户管理、交易结算服 务、研究工具支持等服务。嘉信成为投资顾问的后台管理人并通过与他们合作扩大了 客户资源。 图4 独立投资顾问是嘉信理财的重要合作方及拓展客户渠道 资料来源：嘉信理财，市场研究部 借助美国金融混业经营的特征，嘉信理财的业务齐全，能够为客户提供证券经 纪、财富管理、银行、期货、信托等多种服务。其中，嘉信理财的三大支柱业务是证 券经纪、财富管理、零售银行。目前公司主要通过 3 家子公司实现业务经营，一是 Charles Schwab＆Co.，Inc.（CS＆Co），成立于 1971 年，是证券经纪商。它在国内 48 个州设有 360 多个分支机构，同时在波多黎各联邦也有一个分支机构。此外，还 通过 CSC 其他子公司由英国和中国香港的分支机构为客户提供服务；二是 Charles 11 Schwab Bank（CSB），是其主要银行实体；三是嘉信理财投资管理有限公司（CSIM）， 嘉信理财自营共同基金（Schwab Funds）以及其交易所买卖基金（Schwab ETFs）的 投资顾问。 图5 嘉信理财三大支柱业务：证券经纪、财富管理、零售银行 资料来源：公司年报，市场研究部 收入构成来看，2019年基于资产管理与财富管理的收入占比30%，基于交易的收 入占比